美債價9連跌惹熊慌

美銀美林分析員巴特爾斯報告指，在截至上周二止一周，對沖基金及其他大型投資者大手沽出78%所持有的兩年期美債遠期合約，還同時把十年期美債遠期合約的沽空規模大增逾兩倍，至77億美元。與債價走勢背馳的十年期美債孳息周一曾攀至2.39厘的四個半月新高。

瑞銀：步入長期熊市

美國經濟數據改善，加上希臘爆發無秩序違約的疑慮減退，令美債避險需求降溫。聯儲局上周議息後調高當地經濟評估，令當局不會加推第三輪量化寬鬆措施（QE3）的揣測甚囂塵上，大部分銀行在壓力測試中過關，進一步促使投資者轉投高風險資產懷抱。

十年期美債上周創八個月來最大單周跌幅後，包括瑞信、德意志銀行、野村、法興和瑞銀在內的大行紛紛調高美債孳息年底預測。當中，把債息年底預測由2.4厘調高至2.7厘的瑞銀首席經濟師哈撤韋揚言，美債長期熊市正在蓄勢待發。

去年錯沽美債的格羅斯後來翻吸美債追失地，旗下總回報基金今年一月美債相關持倉比率升至38%，為一○年七月來最高，到二月略為回落至37%，是去年二月沽清美債以來首度減持。太平洋投資管理（PIMCO）高級副總裁及新興市場基金經理孟原早前仍建議客戶買美債，但格羅斯日前稱，近三十年的美債牛市有可能到盡頭。

債息仍有大升空間

《華爾街日報》分析指，標指現已升至與○八年中看齊的水平，而當時十年期美債孳息徘徊4厘以上，或暗示當前債息仍有大升空間，而當前的美債拋售潮更令人聯想起一九九四年美債孳息意外急升，觸發美債大屠殺的慘況，但相信此情此景不太可能重演，因為債息急升將損害當前脆弱的復甦勢頭。

分析續指，不少近年曾誤信出貨訊號的投資者，現對減持美債變得審慎，加上歐元區以至中東局勢令全球經濟添隱憂，故只有當投資者確信聯儲局即將加息，及抽回市場流動性，又或當局的刺激措施催生實質的通脹風險，才是美債熊市真正來臨之時。

倘續升或引發QE3

瑞信美息策略師澤西亦稱，觀乎九○年至今十年期美債孳息一般平均為5.25厘，不排除債息上升速度會較預期快，但相信息口會維持在介乎2.1至2.42厘水平，亦不相信息口有長期向上的趨勢，因為一旦息口持續攀升，聯儲局很可能啟動新一輪量寬，尤其是當局欲壓低按息，以助樓市復甦。