Smart Money：大市調整險中求財

國壽發盈警指去年盈利同比跌40至50%，其股價翌日挫6%，股價之後雖跟隨大市反彈，但仍跑輸平保及財險（02328）。不過，國壽認股證在上周成為最大成交的個股認股證；而截至上周四的五個交易日，亦有最多資金淨流入其認購證，令其街貨量逼近三個月以來新高。

麥格理資本證券股份衍生工具部認股證市場推廣主管徐海霖表示：「這不僅反映市場對國壽認股證的興趣持續高企，亦顯示市場正收集其認購證，作中線看好部署。」

平保Call短炒為主

資金無懼國壽盈警仍流入好倉，是否意味市場對其「差勁」業績早有定數？瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰認同，市場早已看淡國壽業績，但還有兩個關注點更影響市場對國壽未來的評價，包括可能影響基金持倉的派發股息與否，以及反映國壽前景的新增保費收入情況。

正如去年國壽發盈警後，亦要個多月才可消化利淡因素。他相信至業績公布前，國壽暫仍較大可能跑輸其他內險股。

至於今周放榜的平保，股價反彈力度無疑優於國壽，如上周四前者趁大市喘穩而升逾5%，跑贏僅反彈1.4%的國壽。

然而，徐海霖觀察到，雖然平保與國壽一樣，其認股證成交在上周顯著增加，認購證亦錄較多資金淨流入，但街貨量卻回落，顯示投資者作平保認購證買賣時，以短線或即日鮮為主。

事實上，其中一個影響內險股盈利的關鍵因素，是內地股市的表現。去年內地A股持續尋底，加上最近中央放棄今年經濟增長保八，對內險股均屬負面消息，亦增加了揀選合適相關認股證的難度。

因此，徐海霖建議，在內險板塊消息及變數較多下，宜考慮一些中長期及輕微價外的認股證，以較保守的實際槓桿去捕捉正股變化。

另外，由於國壽街貨量逼近三個月新高，建議選擇時可先留意街貨量偏低者，減低市場氣氛一旦波動對其輪價的影響。而她推介的國壽購輪及平保購輪，分別適合認為國壽調整已完成，及預期平保業績優於市場預期的投資者。

國壽沽輪較抵買

何啟聰提醒，有意投資國壽認股證的投資者，現時買購輪較貴，沽輪則較「抵買」，因市場已預期國壽今次的業績將大減派息，除淨時對正股價格的影響較輕微，令國壽購輪的定價稍高。若投資者認為主攻人壽保險的國壽，其股價短期會跑輸業務包含壽險、財險的平保，不妨雙線出擊，Call強Put弱，同時買入平保購輪及國壽沽輪，爭取更大利潤。

麥格理徐海霖推介

推介：國壽購輪16946

條款：行使價24.08元，實際槓桿9.3倍，將於一二年六月到期，引伸波幅41.6%

推介：平保購輪16562

條款：行使價72.5元，實際槓桿6.4倍，將於一二年九月到期，引伸波幅37.8%

瑞信何啟聰推介

推介：平保購輪15664

條款：行使價68.88元，實際槓桿8.9倍，將於一二年六月到期，引伸波幅37.1%

推介：國壽沽輪16597

條款：行使價19.26元，實際槓桿4.4倍，將於一二年七月到期，引伸波幅45.5%