直至上星期五，今年恒生指數升了16.6%，聽行家說能夠跑贏指數的基金並不多，但是平均來說都能錄得雙位數字的回報。早幾年，內地就一直喊不夠公募基金經理，原因是他們都跑了去做私募基金經理。一般來說，公募基金的規模都是遠比私募大的，公募動不動就上百億元，而私募規模達十億元已經算是不細了。那為甚麼基金經理都願意向私募跑？除了是公募基金在操作上缺乏靈活性之外，最重要的是薪酬結構不同。
公募基金主要以收管理費及行政費為主，並沒有收取表現費的，故此即使那年上百億元的基金賺了一倍之上，基金經理的薪酬並不會跟隨市場而大幅上升。相反，私募除了收取管理費之外，還會收取表現費，即是在回報上收取某個百分比。假設一個十億的私募那年賺了一倍之上，那基金經理就有機會分到過億的花紅了。
另外，因公募規矩多多，基金經理可以發揮的空間亦不多，故此，對於大部分傾向於挑戰自己的基金經理來說，公募基金只是跳進私募基金的踏腳石，一旦有機會進入私募，大部分都願意馬上跳槽。
說回今年，雖然恒生指數短期升幅過快，但是如果以估值去看整體大市，此刻並不算高。另外，因基金經理頭兩個月已錄得不錯的成績，有成績打底的心態下，他們自然願意接受更高風險的投資。所以，筆者認為今年市場上應該出現挺多故事性的炒作，就是只要公司擁有市場喜歡的主題，即使是工業股，都有機會獲得十幾倍以上的市盈率。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士
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