家常股事:百麗規模穩步擴張

百麗國際(01880)旗下品牌組合佔中國女士鞋市場份額逾30%,按銷售額計算前十大品牌中有6個屬於該公司,至於旗下「森達」品牌,在男士皮鞋市場中亦排名第一。

截至二○一一年底,公司共擁有10,270家鞋類產品門店和4,680家運動服飾門店,門店總數達到14,950家,擁有業內最大的鞋類銷售網路,並正在加速滲透至發展潛力十足的三、四線城市。

公司未來三至五年的發展策略,將專注於加強品牌層級及產品種類,拓展至大眾市場、高端市場、男鞋及兒童市場,並致力建立多元化的銷售管道。早前股價下跌,已充分反映市場對同店銷售增長在今年第一季可能繼續放緩的擔憂。

繼續加大銷售網絡

內地零售消費應在第二季後開始有所好轉,加上預期中央推出一系列刺激內需政策的推動,百麗作為中國最大的鞋類企業,將可望受惠。

市場預期,今明兩年百麗鞋類和運動門店數目將以雙位數字增長,門店總數達到17,200及19,300家。鞋類產品的同店銷售增速維持約12%,產品均價將提升約5%,而運動業務的同店增速則維持在4%左右。由於減少促銷活動,預計去年經營利潤率將顯著提升至18.2%,並於未來兩年穩步擴張。目前公司的一二年預測市盈率約17倍,估值合理。

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海通國際證券中國業務部副總裁郭家耀(作者為註冊持牌人士)