中國不會硬着陸

對於歐債及美國經濟，我未許樂觀。歐元區債務危機的結果仍然不明朗，二○一一年十二月初在布魯塞爾舉行的首腦會議後，更加令人覺得這場危機很可能在二○一二年更加嚴重。

「十二五」推動公營房屋

對於會否出現衰退而言，中國經濟在二○一一年起的動力已放緩，並將進一步在二○一二年上半年減弱，主要因為國內需求在過去18個月的貨幣緊縮政策的時期出現疲軟，以及因為歐洲和英國接近衰退，令中國的出口增長明顯放緩。不過，總體而言，我不認為中國會出現硬着陸，其中內需強健是原因之一。

中國國內方面，當初政府推行收緊貨幣政策，主要是要為冷卻過熱的住宅物業市場。然而，中國的住房市場結構的基調正出現轉變。雖然私人住房正在降溫，但另一邊廂，在新的五年計劃下，政府卻積極推動公營房屋，旨在二○一五年累計建設3,600萬套的資助房屋單位。擴充低收入住房的規模，令公營房地產的增長，抵銷大部分在私營樓房的弱勢。受到公營房屋的需求推動，市場對中國的建材市場，包括混凝土及鋼的需求預料更強。

另一方面，由於歐美成熟國家的經濟活動放緩， 中國出口收益由二○一一年上半年增長超過23%，在二○一一年十二月放緩至13.4%（見表）。這令我預計二○一二年中國經濟增長，將放緩至7%至8%。若歐元區經濟衰退持續，令中國當局認為經濟放緩可能日趨嚴重，政府將毫不猶豫地推出更多刺激措施。由於中國的財務狀況十分不俗，無論家庭、企業和地方政府，仍願意借貸和消費，所以我預料政府推動增長的措施，應該可以成功。

最後一提中國的通脹。國家統計局最新公布今年年一月份居民消費價格指數（CPI）同比增長4.5%，反映通脹已在去年年七月的6.2%水平見頂，所以我預料中國今年的平均通脹率會下降到3.5%的水平。通脹放緩的同時，由於中國經濟仍然很依賴海外需求，因此極容易因為歐洲的經濟衰退而受到影響。因此，即使國內會在二○一二年推行更多貨幣及財政刺激措施，我預料中國的整體增長速度預料低於二○一○年或二○一一年初的時期。

祈連活

祈連活小檔案

祈連活（John Greenwood）為景順集團首席經濟師，亦從1998年起獲委任為香港外匯基金貨幣發行委員會的委員。祈連活最為港人熟悉的是其「聯繫匯率之父」的稱譽，這源於1983年他以Asian Monetary Monitor編輯的身份撰寫了一篇文章，提出聯匯的好處，同年港府亦決定把港元與美元掛鈎，至今依然維持。