Smart Money：炒二三線股輪秘笈

上周市場氣氛好轉，具炒作概念的二三線股受資金愛戴，部分窩輪亦隨即「復活」，如各有一隻中聯重科（01157）及信義玻璃（00868）的認購輪單日升幅達270%。而板塊輪流炒下，上周整體窩輪的成交金額再次超越牛熊證，亦明顯見到資金開始流入煤炭、水泥等二三線股輪炒作。

多做功課 嚴守紀律

究竟二三線股窩輪有甚麼特色？荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事陳佩雯解釋，它們的選擇較少，不像藍籌股窩輪般多個價位都有數隻選擇，很可能是整個市場只有一至兩隻相對合適的選擇。因此，就二三線股窩輪投資者來說，是被動地找出市場上的僅餘選擇，若條款配合個人的風險承受能力才買入，若不合適就應揀其他相關資產。另投資者一般對滙控（00005）或中移（00941）等重磅股，會較二三線企業及行業熟悉，所以多做功課是必須的，畢竟二三線股窩輪很少認沽輪選擇，大家或只能單邊買升。

儘管如此，陳佩雯認為買賣二三線股輪是可取的。「例如，部分投資者可以較多資金買入大藍籌、收息股等作中長線部署，再用投資本金的5至10%短線投資二三線股輪，博賺點零用錢，惟切記它們不是常常當炒，策略應以短線為主，並嚴守紀律。」她亦提醒，不少二三線股經過去年的跌浪，股價或已與部分窩輪的行使價大幅偏離，不建議大家選擇。

年期宜揀3至6個月

既然二三線股的波動性較一般恒指成分股大，又較受消息和事件主導，甚麼條款相對適合現市況？摩根大通亞洲區（日本除外）股權衍生工具部副總裁張智卓建議，投資者可從年期及行使價着手。「年期宜揀至少3至6個月才到期；行使價則可較藍籌股輪闊，如一至兩成價外。當然，愈價外風險會愈高，所以應以較長年期去平衡風險，如較合理的實際槓桿約為5至7倍。」

張智卓續指，買賣二三線股輪除要貼市外，亦要注意其買賣差價及引伸波幅，分別是否夠窄及穩定。「由於二三線股的成交及流通量一般較藍籌股低，發行人的對沖難度或會增加，最終令窩輪的買賣差價擴大。」

「另由於二三線股窩輪的引伸波幅一般會較藍籌股輪高，需要提防一旦下跌或不穩，對輪價的影響會較大。」

摩通張智卓

推介：海螺購輪14656

條款：行使價28.88元，實際槓桿5.5倍，一二年五月到期，引伸波幅52%

荷合陳佩雯

推介：國美購輪15762

條款：行使價2.5元，實際槓桿3.98倍，一二年七月到期，引伸波幅63%