大市升上19,000點後出現呆滯狀況，若單純從周三早上牛熊證街貨量的比例（約1：1.5）去推測，後市似乎仍有餘力上試19,500點水平。周初見到的盤路亦符合以上觀點，重磅股中移（00941）低位往往見基金不露牌直接掃入，而恒指中的內地消費概念股，亦有機構性投資者追入。相反，被視為防守性的領匯（00823）、電能（00006）、煤氣（00003）和中電（00002），反見較大調整壓力。
還是專做基金盤的朋友一語中的，他說：「從前賭王活動自如時，大年初一都幾乎見他到旗下賭場開賭，踏入一二年的對沖基金經理亦如是，既然不打算沽空，就很自然的買些穩健的一線股份當開年。」。但大家切勿以為他們沒有這個打算，據市場消息透露，直至這個星期一早市，有不少對沖基金仍向各家大行詢問各式股份的借貨沽空成本。
執筆早上，電視財經頻道節目，借「沽神」普爾遜旗下對沖基金大起大落表現做文章，說這體現了資本主義仍未死，亦不如「佔領華爾街」運動支持者所言般欠缺公平公義。不是嗎？靠沽空次按，於金融海嘯時成為全球最賺錢基金經理的普爾遜，想在一一年轉型做「揸聖」而弄得焦頭爛額，名氣插水之餘亦落得投資者四散。這麼成王敗寇，多勞多得，誰敢說資本主義又或者華爾街不公平？自己，反而從蘋果公司給予行政總裁庫克近30億港元限制性認股一事，以及美國科技界中的「一元CEO」文化去看這件事。
所謂「一元CEO」，就是說很多像蘋果般的科技企業，其CEO或最高級管理人員，都只收取象徵式工資，但卻獲發大量公司認股權。這種公司價值增加，又或有錢賺才能共富貴的制度，不就是最公平、最根本的多勞多得概念嗎？而這後面，沒有華爾街所代表的資本市場，又或者股票交易制度，矽谷創業精神能獨立存在嗎？切勿因為資本市場一少撮壞分子，又或者其制度進化中碰到的問題，而將一個行之有效的系統完全推倒重來。
說起資本市場，最近在香港中資資本市場鬧得熱烘烘的，相信非簡稱「小QFII」或「RQFII」，即人民幣合格境外投資者莫屬。已獲中證監審批的一眾內地基金管理公司和券商（包括筆者任職公司），一般一待香港證監批准，就爭相推出產品爭飲頭啖湯。此輪首推，因中央政府只想做好做強，以促進人民幣國際化進程和鞏固香港作為人民幣離岸中心地位，批准最高額度只有200億元人民幣。相較於香港銀行體系內現有近6,000億元人民幣資金，要熱賣相信難度不大。
為保平穩，這類基金被限制最少要持有80%定息工具，反過來說，買A股的上限只有20%。對任何看好中國的投資者來說，相信都是一種穩守突擊的工具。因大部分已面世的產品皆預期年回報率在5%以上，相信基金必須買入回報較高的地方債和企業債才能達標，因而筆者認識有位海外華人基金經理表示擔心有風險。
其實，北京、上海、廣州和其他一線中國省、市地方債，其還款力隨時比很多美國州郡政府還要強，而最大國企如中石油（00857）和中移，其現金流又會較那家國際企業差？加上這是國家整個人民幣國際化布局的重要一環，相信領導班子盯得比任何一個投資者還要緊。
申銀萬國聯席董事 鄭家華