股博士隨筆：信利負債高宜觀望
信利國際（00732）公布去年全年營業額上升35.5%至105億元，但單計十二月增長率回落至27.6%，該股升至1.4元附近已橫行個多月，是向上或向下突破仍有待觀望，但智能手機需求持續增長，缺點是負債高企，宜待看到「突破」趨勢後再作部署。
集團明言毛利率短期內未能提升，故需要靠增產去提高溢利，而增產則提升集團的負債水平，此策略有不少的風險，例如生產電腦顯示器的冠捷（00903），近年亦積極擴產，毛利率同時不斷下降，假如市場出現逆轉，將要面對很大的難關。信利截至去年上半年有現金7.6億元，短期負債24億元，長期負債6.2億元。集團去年上半年已投資4億元增加生產設施，但內地工資上漲令毛利率受壓。
回顧上半年，公司液晶顯示器業務佔營業額逾92%，雖然營業額取得近30%之增長，但經營溢利僅微升至2.45億元，反而個人保健產品及電子設備之電子消費產品類別分部業績卻大升至9,538萬元。液晶顯示器以TFT產品佔54%，管理層相信車載顯示器及電容式觸控式螢幕續成為增長動力。
全年業績左右表現
智能手機漸告普及，相信市佔率仍有很大上升空間，而美國和中國汽車銷量亦保持增長，故信利相信其發展策略可配合兩業務之發展，一一年市盈率料可降至單位數字。同類股以精電（00710）可堪比較，市值為信利之約3倍，同是生產TFT顯示器，但精電由手機轉而至汽車及工業業務，且走勢卻絕不相似。
信利未來走勢端視乎全年業績，暫時以觀望為宜，負債高之企業為市場抱有較大戒心，其估值亦不算特別便宜。
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