油股三雄逆市彈起

不過，哪一家油企最受惠調高暴利稅起徵點，引發券商嚴重分歧，其中一個關鍵是資源稅。

暴利稅與資源稅改革同步於去年十一月起開始，分析認為，這正好抵銷資源稅增加對油股的影響，原因是暴利稅採累進稅制，資源稅則採從價計徵，即油價愈高，油企稅賦愈大，油價太高對油股盈利能力反而有「反效果」。消息透露，中石油經初步測算，在兩稅改革後，油價在每桶80至100美元水平，對集團最有利。

三企中石油受惠最大

去年上半年度三家油企合共繳交795.93億元人民幣暴利稅，調高起徵點之後，券商紛紛調高三家油企今年盈利預測，當中高盛調高8.5至12.4%，並且將十二個月目標價，調高7至9%。花旗則預期，減稅對三家油企盈利會有9.5至16%正面影響。

不過，券商對哪一家油企最受惠，意見嚴重分歧，當中中石油屬暴利稅特大稅戶，去年上半年度繳稅510.76億元人民幣，遠超其餘兩家總和，所以調高暴利稅起徵點，中石油肯定受惠最大。不過，暴利稅減稅為配合資源稅增加，由於中海油受資源稅改革影響最輕微，所以部分券商認為，計及兩項稅賦，以中海油最受惠。

總括而言，花旗直言中石油已取代中石化，成為該行油股首選，高盛及美銀美林偏好中石化，當中高盛認為中石化估值不高，而且較中石油有折讓，並且最受益未來成品油價改革；摩根士丹利則推薦估值較佳的中海油。

中央重點能源改革

券商又表示，中央政府推動能源行業發展正踏入提速之年，除了調低石油暴利稅外，早前天然氣價格改革，在廣東及廣西試點實施，這些新政策均為上游行業盈利能力「鬆綁」。

利好油企措施接連出台，美銀美林認為，價格市場化是為提高資源利用效率，並支持中資油企資本開支，為海外收購及接管母公司上游資產做好準備。高盛則表示，能源價格改革是今年中央工作重點，預期成品油價格、關稅及增值稅等環節會被觸及，這些改革將支持石油行業。

昨日三大油股逆市做好，佔大市總成交近一成四，然而沽空比例跟隨增加，當中中石化沽空金額佔正股逾24%，除對沖購入正股風險外，獨立分析員沈慶洪認為，近期油股連日在淡市中上揚，已經呈現超買，加上暴利稅改革屬市場預期之內，政策落實令相關股份回吐壓力增加，誘發部分投資者做淡。