回看二○○○年科網股泡沫爆破、○八年金融海嘯，環球股市下跌11.36%及41.85%，而同期環球政府債券卻分別錄得約8.23%及2.82%升幅，反映股市波動時，債券表現較佳。歐美債務危機或拖累環球企業盈利增長，投資者可加入債券基金，提高組合表現抗跌力。
聯儲局執行扭曲操作，賣出短期國債，並增持長期國債，長期利率被壓下。美國國庫債券孳息率曲線去年初以來，已變得相對平坦，紓緩利率上升預期。同時，美國聯儲局局長伯南克承諾維持超低利率環境至一三年中。另一方面，部分已發展及發展中市場，已步入減息周期，如歐盟、巴西及印尼，預期環球低息環境可帶動債券表現向好。
投資者憂慮歐債危機或蔓延至意大利及西班牙，兩國十年期國債孳息率分別一度升穿7%及6%。同時，德法兩國國債拍賣成績欠理想，國債孳息率急升，但同期英國及美國國債孳息率則下降，反映投資者避險情緒升溫，帶動兩國國債需求殷切。我們不排除短期市況仍波動，投資者或追捧美國國債傳統上「無風險資產」功能。
評級機構惠譽早前表示，若美國議會不能就削赤方案達成共識，或調低該國國債評級，有機會影響美國國債表現，惟投資者對美國償債能力信心仍在，下調評級對美債影響仍屬可控。
此外，瑞士及日本政府表示，將干預匯市以抑制當地貨幣升勢，以避免貨幣升值損害當地出口業。瑞郎及日圓升值預期受壓，令避險資產種類減少，投資者轉而追捧美元。美匯指數錄得六個月升幅達4.83%。我們預期，短期投資避險情緒仍濃，對美元需求殷切，支持美元匯價，美元計價債券回報可望受惠。