在一一年第四季,內地股市雖面對沉重沽壓,但個別板塊仍呈現防守力,當中內銀股板塊AH表現,其下跌幅度亦勝於市況走勢,原因之一是其增長較快及估值合理。
內地銀行放貸速度加快,令市場擔心內銀股是否需融資以提高資本。無疑,今年內地是以內需推動經濟,加上毋須以控制通脹為目標,故整體貨幣政策較去年放寬,同時向中小企傾斜,料本年新增貸款於8萬億至8.5萬億元人民幣。
若新增貸款達至8萬億元人民幣水平,現時上市內地銀行平均資本充足率將下跌約1%至1.5%,屆時內銀股或需增加融資可能。然而,不少內銀股於去年下半年已開始發行次級債以提高其資本需要,故此集資問題亦不會帶來明顯負面影響。
當中投資者可以工行(01398)及建行(00939)為選擇。首先,匯金入市以四大國有銀行為對象,可見其估值相對上較吸引,投資價值較高。
截至去年九月底止,工商及建行貸存比率分別約為62.6%及65.1%,低於大部分中小型內地銀行,反映集團於風險管理上較為保守。期內,工行及建行核心資本充足率分別達10.03%及10.57%,料集資壓力較同業為少。
估值上,工商及建行現價反映一二年預計巿盈率及市帳率分別約為6.5倍及1.6倍,兩行一二年預計股息率約為4%,料現階段開始浮現投資價值,投資者可分段吸納作中長線投資。