金磚四國 神話落幕

更有分析認為，明年「金磚四國」股市恐再下挫兩成。

今年基金走資過千億

EPFR Global資料顯示，「金磚四國」基金今年錄得150億美元（約1,170億港元）資金流出，規模為最少九六年以來最大。資金流出與當地股市令投資者失望不無關係，MSCI金磚四國指數今年大瀉24%，該指數自○一年十一月至一○年九月期間漲幅，曾顯著跑贏標普500指數近四倍，如今卻連續五季跑輸。

印尼土耳其料更亮麗

「金磚四國」中，中國股市可說是「熊霸天下」。儘管投資者預期人民銀行或調低存款準備金率，昨日滬綜指及深成指輕微反彈0.18%及0.32%，然而年初至今，滬綜指累積下挫22.7%、深成指更累積下挫29.84%。滙豐私人銀行亞洲投資策略主管馬亨德蘭警告，受歐債危機造成的流動性緊縮影響，「金磚四國」股市明年或再挫20%，又稱基數較低的印尼、尼日利亞及土耳其等市場，未來五年增長或較「金磚四國」更為亮麗。

「金磚四國」經濟呈放慢迹象。據九月份國際貨幣基金組織（IMF）預測數字顯示，「金磚四國」平均經濟增長將由○七年高峰期9.7%，減速至明年6.1%，與美國經濟增速差距縮至4.3個百分點，為○四年以來最小。回顧過去十年，「金磚四國」平均經濟增速較美國高逾三倍。

高盛經濟師威爾森早前發表報告，直言「金磚四國」經濟增長潛力很有可能已見頂，隨着勞動人口增長放緩，甚至出現收縮，長期增長潛力勢掉頭跌。高盛維持「金磚四國」二○五○年前加入美日，成為頂尖經濟體的預測，但未來數十年對全球經濟增長的貢獻將下降。

無可否認，「金磚四國」經濟前景大不如前，來自歐洲的需求減弱，加上政府壓抑通脹措施，窒礙中國經濟增長；利率急漲及貨幣盧比創新低，打擊印度經濟；巴西及俄羅斯經濟，則受到商品價格跌及來自中國的需求放緩影響。經濟前景欠佳下，連帶企業盈利前景同告看淡，「彭博社」調查顯示，受訪分析員預期，MSCI金磚四國指數成分股明年盈利增長率，將由今年19%降至5%，跑輸標指5個百分點。

十年前一手炮製「金磚四國」概念的高盛資產管理公司主席奧尼爾卻於其新書《增長地圖》（The Growth Map）中，大談對「金磚四國」及其他發展中市場「光明前景」的預測。摩根士丹利亞洲及新興市場首席策略師加納更稱，大規模資金流走屬正面訊號，因這或暗示淡友已悉數離場，預示股價見底。

東驥基金管理董事總經理龐寶林說，早於○九年十一月，新興市場有迹象開始踏入加息周期，基金經理已減持。隨着新興市場經濟放緩及通脹壓力下降，新興市場正踏入減息周期，若內地明年減息，基金經理會把握機會再吸納「金磚四國」股份，息口回落將使新興市場股市取得與已發展市場同步表現。

摩根唱反調 建議低撈

摩根資產管理投資資訊總監崔永昌表示，單從過去一年情況分析，「金磚四國」投資回報令人失望，相信在未來一年走勢較波動，長線角度而言，「金磚四角」經濟增長降溫，反而為尋求高回報的長線投資者帶來吸納機會，前景並非由之前的一面倒看好轉為一面倒悲觀。