理財Campus：人民幣下年弊？

自人行於十一月三十日宣布下調存款準備金率後，人民幣兌美元匯率出現多日「跌停」。「跌停」是當市場匯率相對官方公布的人民幣中間價跌幅達0.5%時啟動，意指觸及波動區間下限，但不代表人民幣匯價錄得貶值，只是反映國際間對人民幣需求相對回落。事實上，人民幣中間價十一月底至今其實升值0.45%，離岸價格更升0.63%。

楊婕：匯率續處低位

未來資產證券大中華區首席經濟學家楊婕表示，人民幣升幅放軟主要受歐債危機及中國出口疲弱影響，但此情況亦帶有正面訊息，就是對市場顯示人民幣匯率會因應市場調節而存在上下浮動空間，而非由中央所規管或綁住，她解釋：「歐債危機造就外圍經濟環境不穩，十月份開始已明顯有資金從中國大量流出；另外，上月中國出口到歐盟地區的增長急劇放緩，中國為扶助出口行業，相信未來亦會將人民幣匯率維持於低位一段時間。」

而寶華世紀資本市場首席經濟師及財富管理策略顧問陳寶明就補充，中美雙方一直為人民幣升值論題爭持不下，早前美國國務卿希拉妮與緬甸領袖會晤，無疑是利用政治手段迫使人民幣加快升值，因此不排除中央通過人民幣匯率作政治性反擊。而現時歐債危機愈益嚴重，不少歐洲銀行亦需班資回朝救國，令資金流出中國，此舉亦令人民幣出現跌勢。

明年料不會升穿6算

至於明年人民幣是升是跌？楊婕指出，中國外匯儲備實力雄厚，長遠而言人民幣升值預期不會改變，但由於外圍因素仍然不明朗，故預計明年上半年人民幣兌美元最高僅見6.2，在第二季才會反彈並見6.1至6.15，明年全年升值有限，不會升穿6算水平。「現時中國資本帳戶還未開放，中央為了鞏固人民幣的地位及形象，及減少將來正式開放資本帳戶時的風險，因此人民幣正面升值的步伐一定不會有變。」楊婕又認為，人民幣存款利息較港元為高，以長線投資角度而言，加上升值預期，人民幣不失為安全的投資產品。

陳寶明就提醒投資者，未來人民幣出現每年5至6%升值的機會不大，但亦不會出現貶值，以免影響與歐美貿易及外交關係，預料明年人民幣會以每年1至3%步伐緩慢升值。而本港作為人民幣離岸市場，人民幣投資產品更是推陳出新。較早時，香港交易所主席夏佳理就表示，期望明年能推出更多離岸人民幣產品，包括以人民幣計價的金融衍生產品及交易所買賣基金（ETF），讓投資者有更多投資人民幣選擇。

投資貨幣宜長揸

港人熱衷買賣股票，但完善的投資組合中，貨幣投資卻是不可或缺的項目之一。康宏理財服務助理聯席董事吳婉奇指，適當比例的資產分散配置可有助減低投資風險，因此組合除了投資股票外，亦可買入債券及貨幣等產品。她續稱，股市循環一般約為七年，而貨幣的周期卻是十年或以上，所以投資貨幣不宜短炒，反為是長線投資增值的工具，投資者宜分清股票與貨幣的投資特性。

近年本港人民幣投資產品推陳出新，涉及存款、債券、基金、保險及掛鈎票據（ＥＬＮ），甚至點心債（離岸人民幣債券）等。吳婉奇建議，若投資者長遠看好人民幣升值，亦可考慮投資活期存款、人民幣債券及A股基金，前者買賣較為方便靈活，而債券及基金則有二手市場承接，投資風險也較低。

兩成資金投資人幣產品

至於投資比例分配，吳婉奇坦言：「市場上有各式各樣的產品，但投資者不應因為該產品較為熱門搶手，就妄下投資決定，反而應該詳細了解其特性及風險。」她補充，明年人民幣升值幅度將放緩，若投資者可承擔長時期的投資，亦可買入相關人民幣產品，但當中投資比例應佔整個組合內的兩成左右。