交銀國際的報告首次覆蓋華地國際（01700），以分類加總（SOTP）估值法，給予「買入」評級及6.1元目標價。基於華地國際在富裕長三角地區具有強勁的領導地位，我們認為公司是一家高質素的零售商，其百貨加超市的共同經營模式有效提升顧客流量，新百貨店能在一年內取得收支平衡。此外，公司的百貨店業務中，有85%的店舖面積屬自置物業（比例為行業中最高），為公司提供較佳的經營槓桿。
我們預期公司一二至一三年的每股盈利複合增長為20%（同業的增長為18%），其中百貨店和超市業務的息稅前利潤複合年增長分別為25%及21%。
公司大部分百貨店位處於江處於江蘇富裕的地級市及縣級市，華地國際的11家百貨店之中，有7家的銷售所得總額在其各自城市中居首。領先的市場地位讓華地得以改善對供應商的議價能力，使華地面對現有及潛在的競爭對手時享有優勢。此外，百貨店中加入超市，可形成互補效應，原因是產品供應多元化，應可吸引顧客並提升百貨公司的客流量。
估值上，基於百貨店業務及超市業務的息稅前利潤比例為77%及23%，我們給予的6.1元目標價，是基於一二年百貨店業務及超市業務的市盈率19.7倍及12.2倍。至於華地的主要投資風險方面，則為市場競爭持續加劇以及同店銷售增長遜於預期。