人民幣兌美元匯價連續十多日在交易時段內跌停後，昨天終於出現戲劇性發展，即市匯價先跌後急彈，一度創出匯改以來的新高，波幅達四百點子，最後以近一個月來的高價報收。市場認為如此矚目的波動，絕非一般人可以做到，顯然是人民銀行在背後發功勁沽美元，似要刻意打破連日來甚囂塵上的貶值論，同時印證中國目前並不熱衷於推冧人民幣匯價。
中國不想推冧人民幣匯價這一判斷絕非無的放矢，而是有「最高指示」為證。剛在本周三落幕的中央經濟工作會議，會後發出的公報明確提到「要保持人民幣匯率基本穩定」。明年的經濟政策被定調為穩中求進，既要穩增長，又要穩物價，還要保持社會穩定，在穩字當頭底下，人民幣保持穩定正好配合這些需要，畢竟環球經濟禍福難料，不如謀定後動，毋須過早動用貶值一招。
事實上，人民銀行在過去十多個交易日開出的人民幣兌美元中間價，基本上保持着穩中有升的走勢，而每日的收市價，變動也不特別誇張，普遍相差十幾至幾十點子而已，無明顯迹象推論央行故意推低人民幣。所謂貶值主要是指交易時段內的匯價大幅低於中間價，反映市場存在大量沽人民幣買美元的需求，以致出現十多日跌停，促使人民銀行不得不向沽家小懲大戒。
當然，市場看空人民幣並非全無道理，由於中國經濟減速已成定局，外貿前景黯淡，人民幣升值的預期不復存在，再加上近期美元表現強勁，市場資金見異思遷是自然不過。在香港離岸市場，人民幣匯價早就與內地出現折讓，是走資的明證。至於內地出口商不像以往寧要人民幣、不願揸美元，看來亦是每天把人民幣沽到跌停的重要推手。
雖然有不少意見認為，人民幣貶值對急救中國出口大有幫助，可是出口不振源於外部需求萎縮，而且中央的經濟政策，已對明年出口不寄希望，能夠保持平穩已謝天謝地，人民幣貶值的作用變得有限，不升值或許已足夠。根據國際清算銀行的最新數字，十一月的人民幣實際有效匯率已經在貶值之中，如果中國做得太過火，隨時有反效果。
另一方面，目前一眾新興市場最怕就是游資突然大撤退，擔心對資產價格帶來巨大衝擊，故紛紛干預匯市，中國應該沒有例外，難怪人民幣匯價在交易時段內出現報復性上升，內地股市即時受到鼓舞。所以人民幣忽然失寵是一回事，是否需要主動貶值又是另一回事，政策上還要兼顧擴大內需、調整投資結構、穩定物價等多重考慮，被市場的貶值預期牽着走，從來不是中國的處事作風。