近期歐債危機的消息，相信必定把大家搞得一頭霧水；好消息與壞消息，每天梅花間竹地出現，今天說問題解決有望，明天又說危機來了。到底哪樣是真，哪樣是假？
近期最好的消息，應該是美國聯儲局與五大央行聯合行動，加上內地減存款準備金率，讓很多人以為歐豬問題有希望，港股亦於一天內反彈逾千點；但到了上星期的歐盟峰會會議，首先在開會前，被德國官員嚇了一嚇，說眾多議題上難以達成共識；而結果除了英國外，歐盟二十六國達成協議，成立了新的財政聯盟，各國財赤佔GDP比重當超過3%時，將啟動自動制裁機制，亦提前於明年七月成立規模達5,000億歐元的歐洲穩定機制（ESM）。不過好消息只維持了一天，其後被評級機構指會議的結果「冇料到」，股市又再次下跌了。
這種令股市一日升、一日跌的混亂資訊，散戶要捕捉當中的趨勢，確是一件頗為困難的事。筆者早前已跟大家說過，日前看見的救市措施，並沒有解決根本的問題：歐元區內有十七個國家，各國競爭能力存在很大的差異，若要硬性地推出統一的貨幣，就會導致區內成員國貿易失衡，結果形成「強者愈強、弱者愈弱」的效應，邊緣國無法通過貨幣政策調節貿易狀況，只能舉債以彌補赤字。
較弱邊緣國的政府債務節節攀升，債務可持續性降低而令違約風險增加，政府信用被嚴重削弱；而外圍主權信用危機惡化，又會令歐洲銀行系統性風險隱現，核心國家受到影響，令歐元區經濟可能陷入衰退。在上周歐盟峰會推出的招數，除了沒有解決問題之外，更會令這種情況惡化下去。
根據目前的觀察，雖然歐元區應該不會瓦解，歐元亦不會廢除，而意大利和西班牙發生違約及退出歐元區的機會率，相對也是很低的，但這卻不代表歐洲沒有危機；因為在明年二月至四月，將會是歐豬五國償債本金和利息的高峰期，五國待償債的總金額為2,468億歐元，單是意大利已高達1,613億歐元，主要由歐洲銀行持有，若然到時還款出現危機，將會引起市場另一次較大的恐慌，對股市的殺傷力不容忽視。
至於希臘發生違約及退出歐元區的可能性，目前正在逐步增加，高危期主要是二月份的大選，以及三月要償還115億歐元的債務。如果希臘「真的破產了」，相信也會引起股市一次較急速的下滑。
目前歐盟及IMF（國際貨幣基金組織）的錢已愈來愈少，EFSF（歐洲金融穩定機制）外部注資亦未見具體方案，若情況繼續下去的話，歐盟及IMF救助能力可能遭遇信任危機，引發市場對它們投下不信任的一票，那就會十分麻煩了。不過筆者估計「終極一跌」的壞消息，應該還有一段時間才會出現，大家仍可繼續短炒上落市，在A浪底附近買入，升至接近20,000點沽貨減磅，並留心注意C浪的計時炸彈，若傳出有任何燒焦的味道，就第一時間飛身離場，保本為主。
中信証券國際董事林一鳴