內地調控明年趨鬆

會議對明年展望是全球經濟形勢仍十分嚴峻複雜，復甦的不穩定性和不確定性上升。明年經濟工作要增強調控的針對性、靈活性、前瞻性，繼續處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係。

防範經濟風險成主調

法國農業信貸集團的經濟學家Dariusz Kowalczyk在研究報告中表示，會議聲明的細節暗示政策出現了一些鬆動，防範經濟風險成為首要任務，這意味着政策將放鬆，而微調貨幣政策將進一步調低存款準備金率，並且將減息。

M2增12.7% 十年最低

中國國際經濟交流中心研究員王軍說，「穩中求進」這一新講法意味着明年的財政和貨幣政策，在執行上將比今年放鬆，但房地產市場的調控政策將繼續得到加強。人民大學財政金融學院副院長趙錫軍亦指，今年會議提出了「前瞻性」，取代了此前的「有效性」，是針對明年經濟形勢的不確定性作出適時調整。

另外，人民銀行昨公布十一月主要金融數據，反映社會資金總量的M2年增率僅12.7%，不但連續五個月下滑，亦是連續第八個月低於16%的年增長目標，增速更創下10年來最低。另外，狹義貨幣供應年增率更跌至7.8%的三年低位。分析指，在經濟下滑和貨幣環境偏緊並存，M1才會如此之低，預料M1及M2最快本月見底。

新增貸款符市場預期

至於上月新增人民幣貸款為5,622億元，符合市場預期。累計首11月新增信貸6.8萬億元，與全年新增信貸7.5萬億仍然有差距，反映銀行放貸能力仍然受到限制。

整體來看，十一月貨幣信貸仍然偏緊，但高盛資深中國經濟學家宋宇說，貸款規模通常按季調控，並將在未來數月進一步放鬆。明年經濟增長率若要保持8%至9%，貸款規模或需達9萬億元。交行金融研究中心亦指，銀行貸款能力偏弱受多重因素影響，預計明年貨幣政策將比今年放鬆。