上周五是美國感恩節翌日，美股買賣只有半日市，道指輕微下跌25點，未能掩飾全球金融市場正處於嚴峻危機的事實。從中國政府還未放鬆銀根，歐洲大國未放膽盡情救豬債，以及美國經濟增長氣若游絲這三個現實去看，恒生指數跌破18,700點後的進一步跌幅，並不算太誇張，究其原因，一直以為是市場猜測人行隨時調低銀行存款準備金率所致，但現階段看來，甚有可能是大戶（相信以一線投資銀行為主），為了在年底盡量完成囤積的新股招股活動，極力托市所致。
在這最後一輪時段招股的名牌新股，包括電盈（00008）分拆出來的香港電訊商業信託（06823），和鄭裕彤先生周大福企業旗下的周大福珠寶（01929），後者更少有地獲得筆者最喜歡的「經濟學人」雜誌專文介紹，算是對國際性投資者有一定的吸引力了。至於香港電訊信託，難得這次分拆沒有受到第二大股東聯通（00762）反對，一眾搞手自然會盡量發功完成使命。但在如此市況下，散戶認購兩家新股，切勿期望在首日掛牌就有很大回報。
反而，筆者會視大型新股（尤其是周大福）招股期之完結，為另一跌浪可能再開始的警戒點，任何到現在還是持貨太多等反彈的人，這應該會是另一個輸少當贏的拐點。
上周大戶買盤以防守為主，中資電訊股和內地電力股上周初買盤不絕，及至周三內地電訊管理當局再傳出對部分中資電訊股之「反壟斷調查」未完結，資金明顯一面倒的流入內地電力股如華能國際（00902）和大唐發電（00991）。雖然官方曾否認，但有機構投資者仍認為，在內地通脹初步受控後，調高電費的可能性是愈來愈大。
筆者亦留意得到，很多有基金持股，較有基本因素的三、四線股，亦開始有大股東增持或作公司回購。其實，這種情況在年結前亦特別多。原因跟早前指出一些甩不掉小市值股份的基金，在年結前花多一點錢去買高持有股份股價的行為，有異曲同工的作用。上市公司老闆懂得在重要關頭（如季結、半年結、年結及某基金股東減持後）去支持股價，對願意長期捧場的機構性投資者而言，這怎麼說都是誠意的保證，有助公司日後再配股集資時吸引基金再度光臨。
日前早餐碰到「台資行大哥大」，三句不離大市和明年展望。「大哥大」沒有筆者和一眾酒友對來年大市看得那麼淡，反而認為二○一二年的上半年，恒指應該有不俗表現，加上明年十一月美國大選，相信奧巴馬和共和黨人會盡量動用各自勢力去製造一個太平盛世，以免被選民視為破壞美國經濟復甦的黑手。
事實上，不少論者就認為聯儲局很大機會在明年三月底前，推出第三輪量化寬鬆行動。但筆者存疑的是，美國第三輪印鈔行動所產生的資金，還會否（或應否）流入金融市場。因為當地經濟學者已一再表明，即使被迫再度量寬，政府亦應該盡量把資金用在能創造大量中下階層就業機會的基建項目。而在「巴塞爾2.5」的新資本要求和多德‧弗蘭克方案對投行經營的約束下，投行坐盤能動用的槓桿比例已大不如前。環球股票市場在QE3後的升幅，能及得上QE1和QE2時代的一半，相信很多投資者已心滿意足了！（作者為註冊持牌人士）
申銀萬國聯席董事 鄭家華