市場憂慮美國削赤方案細節未有共識，加上歐債危機陰霾未散，恒指上周跌勢未止，累跌4.33%，成交顯著縮減，反映股市對後市缺乏方向。事實上恒指自十一月九日由20,173點回落，與低位17,657點計，差距逾2,500點，繼前周出現死亡交叉後，港股上周再現第二個死亡交叉，10日線再跌破50日線，以黃金比率計算，反彈0.382倍首個目標為18,618點，惟筆者相信該水平不易突破，料港股將處易跌難升局面。
國企指數早前營造的頭肩底形態，已遭到破壞，除非歐洲問題可以突然間消失，否則今年大局已定，至於中長線走向則取決於歐美債市，及中央政策變化。滙豐中國製造業採購經理指數跌至48，為32個月以來新低，引發內地經濟放緩憂慮升溫，不過當地通脹應已見頂，但能否較預期更快回落，需視乎內地局部寬鬆的政策效果能否逐步顯現。
至於中央會否全面放鬆銀根，如下調存款準備金率或減息，亦成股市能否走出谷底的關鍵所在。此外，內地拆息略為回升，港匯亦跌至每美元兌7.7956港元水平，反映中港資金正在流走，令流動性減弱，加上高管套現減持，預期下月初A股仍處整固狀態，直至下月中旬中央經濟工作會議前，中資股才有望重拾反彈動力。外圍方面，下周初意大利及比利時進行國債拍賣，美國亦將有大量數據公布，加上二三線企業仍將發表業績，成績見光後會否成洗倉對象，或成為減磅對象，仍需觀望。
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩 （作者為註冊持牌人士）