近日眾多香港零售股公布業績，可以看出香港公司在內地零售市場要創出成績愈來愈困難。先有利信達（00738），雖然其內地業務依然錄得增長，不過增長數字開始減慢。之後到莎莎國際（00178），其香港業績持續增長，但是內地業務虧損卻擴大，公司更要把內地開店全年目標減少20間。上星期五中午，以班尼路為主力品牌的德永佳（00321）公布了半年業績，在零售方面，因呆滯存貨準備金額達1億，即使同比零售營業額上升，但是盈利卻大幅下跌。
同日收市後，更有本地品牌包浩斯（00483）發出盈利警告，估計截至9月底半年純利大幅下跌，主要由於經營成本增加，以及集團自中國內地的溢利貢獻大幅下跌。包浩斯這個盈利警告是沒有預料到的，或者應該說因中國內地的溢利貢獻大幅下跌這個理由是沒有預料到的。
香港經營成本增加是可以理解的，主要是租金大幅上升，但是究竟中國內地業務出了甚麼問題？集團發展內地業務的態度一直是步步為營的，故此在此部分盈利上應該會有較好的控制力。是不是租金上升得太厲害？或者跟德永佳一樣，要為賣不出去的呆滯存貨作出大幅準備？這個只有等到半年報表出來才知道。
幸而以上這批股票的股價都沒有把內地業務過分反映，故此即使內地業務遇阻滯，但是其股價都沒有出現災難式的下跌。因此，如果投資者手上持有一些香港零售股，它的估值明顯是因憧憬內地業務增長持續而比一般的高了一截，那麼就要小心了。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
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