和黃（00013）總能為投資者帶來不少驚喜，集團自願披露第三季業績，能讓市場更了解集團業務狀況外，透明度增長有助市場對其估值作出更客觀評估。
截至九月底止，集團首三季總收益增長約25%至359億美元（下同），期內經常性除息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）增長約37%至70億元；單看第三季，季內總收益及EBITDA按年分別增長約22%及31%至121億及23億元。由於第三季環球市場陷於歐債危機恐慌，經濟敏感性較高的零售及港口業務影響較大，增長步伐不及其他及整體營運表現。
筆者認為，第四季是傳統旺季，聖誕及新年檔期前貿易情況應獲改善；同時踏入旺季零售相關業務亦具增長動力，在季節性影響下，集團零售及港口業務於料獲較明顯EBITDA增長。此外，盈利增長中，基建上升速度較強勁，主要受惠於旗下長江基建（01038）來自英國的溢利貢獻，首三季按年大增5.5倍至3億元，市場預料長建於八月收購英國水務公司Northumbrain Water最快有望於第四季帶來盈利貢獻，屆時為集團提供上升動力。
和黃現價對於歐洲業務呈放緩的因素已充分反映，估值上，現價反映一一年預計市盈率及市帳率分別約為12.5倍及0.9倍，估值合理，可於68港元水平吸納，目標75港元，止蝕65港元。
時富金融服務集團首席策略師李韻儀（作者為註冊持牌人士）