上周四恒指單日急跌過千點，令用「相反理論」去看「牛熊證街貨分布比例」，進而再推測大市短期走勢這個方法，正式宣告無效。因為之前一日收市，同為一千點上下的範圍內，牛熊證化成期指好淡倉比例約為1,100：2,500。若依循過往模式，大市在上周四應該是挾上，大舉殲殺熊證才是。
不服氣的人還可以再看看上周五收市，同是一千點內的牛熊街貨比例又是牛多熊少（化成對沖的期指比例為2,118張好倉：164淡倉），而今日港股明顯會跟美股高開。「牛熊街貨相反理論」相信又會再次失效。炒賣惱人又或者引人入勝之處，正是這種心理計算和角力。
要猜度此方法為何突然失靈，用一點點陰謀論眼光去看，相信就會一目了然。既然散戶喜歡用相反理論看牛熊分布炒上落，大戶何不將計就計，學星爺所說的玩「巴黎鐵塔，反轉再反轉」。簡單說，就是看淡的，就乾脆扮散戶買熊證，看好的就買入牛證，毋須隱藏行蹤。反正，大家練就的逆向思維，會把大家蒙騙。
大市本周有多種力量在角力，有可能把上落幅度局限在一千點之內。資金面方面，據野村資金流向報告十一月三日至九日的最新數據，流入中國股票基金淨資金為過去12個月最高，達5.61億美元，港股基金淨流入額雖不如上周的2.12億美元高，但仍達1.78億美元。兩種基金一周吸金額達57.6億港元，相信會反映在港股行情中。不過，大家切勿忘記，目前中港市內覓食的很多資金，仍然是變相來自銀行體系的貸款。至今，中央仍未正式放鬆調控，相信有關資金會在十二月底前趁高沽貨，套現回籠銀行金主。
歐債危機焦點，已明顯由希臘轉移至意大利。剛遊日回來的前銀行司庫酒友「威發」，跟「銀行家」都異囗同聲說希望希臘早一點破產，並退出歐元區。
他們當然不是立壞心腸，只是像很多有經驗的投資者一樣，盼能用較少的成本去掃除不明朗因素。潛台詞是，既然歐元區避不了陸續解體，何不因利乘便讓欠債額較少的希臘做個樣辦退出歐元區，為此建立一個機制，讓「退出」由一個不明朗因素，變成有迹可尋的壞消息。
其實，市場從來不怕困擾已久的壞消息成真，它最怕的永遠是未知的不明朗。現階段，希臘沒有成為退出歐元區的機制樣辦，歐債危機續集卻已換上全球第三大債券市場的意大利為主角，令牽涉的不明朗、不穩定因素倍大。希臘國債約3,521億歐元，佔其GDP198.3%，意大利國債金額大近5.4倍；接近19,000億歐元，為其GDP之120.5%。歐洲銀行業持有的意債，亦自然遠比希債為多，法國銀行間約持有32,448億港元價值的意債。
沒有加入歐元區的英國銀行亦不能幸免，銀行業共同持有達7,931億港元的意債，份額最大者為蘇格蘭皇家銀行（37.7%)，次之的滙控（00005）亦佔16.7%。很明顯，「歐債危機」續集除了星光熠熠之外，其拍攝成本亦確實是大堆頭、大製作。
申銀萬國聯席董事鄭家華（作者為註冊持牌人士）