歐債危機的火燄在剛結束的二十國集團峰會上未受到控制，依然旺燒，進一步蔓延開去屬意料中事。哪個國家會是下一塊倒下的骨牌呢？答案呼之欲出。峰會一落幕，意大利十年期國債孳息便抽升至六點四厘的歷史新高，到了極度危險水平，以這樣的息率尋求債務再融資，肯定難以為繼，成為歐豬五國中第四個爆煲的國家，是指日可待。
事實上，意大利的形勢與已經出事的三個歐豬國尤其是希臘，有很多相似之處。首先，意大利十年期國債孳息高企在六厘以上，與三個歐豬國出事前一刻差不多，反映市場信心盡失。其次，意大利執政聯盟在國會僅佔些微多數，要求提前大選的聲音此起彼落，政府隨時倒台。第三，意大利總理貝魯斯干尼予人的感覺總是講多過做，推動財政緊縮和削減開支必定阻力重重。
雖然意大利在歐盟領袖群起施壓下，同意控制未來開支和削減赤字，但肯相信的人恐怕不多，否則歐盟也不會破天荒，要意大利依循國際貨幣基金組織定下的一套準則行事，並且要就財政及經濟改革進度每季提交報告，顯然是想找個第三者幫忙，挽回市場信心。可是，國際貨幣基金組織這套準則一般是用來監察已接受援助的國家，意味着國際社會已有心理準備意大利很快需要救助。
對一個負債等於本地生產總值一點二倍的國家來說，削開支、削赤似乎是防止債務爆煲的合理做法，現實卻不一定，還要看客觀環境，對意大利更可能變成催命符。在經濟保持穩定增長時，政府減少開支問題不大；如果經濟已收縮，削開支只會加速衰退，赤字和負債佔比上升，莫說要借更多錢填數，就連現有債務還本付息也有困難。
不妨看看，希臘在爆發債務危機之初，信誓旦旦削赤，更承諾幾年後財政可收支平衡，最後又如何呢？當然，希臘政府弱勢，加上民眾對緊縮措施極不信任，令局勢加速惡化，但經濟萎縮令所有救助措施皆發揮不了作用，才是致命傷，削赤最終變成「削債」，投資者看見先例已開，誰能保證意大利不會步後塵，正是意債孳息抽升的原因。
意國債規模一萬九千億歐元，單是明年要再融資的便有三千億歐元，比希臘政府總負債還要高，所以歐盟縱然百般不滿亦只能循循善誘，為的是買時間，因為意債爆煲的後果將是災難性，金融體系必死無疑。可惜，意大利政府的決心令人懷疑，用來擔保意債的「加強版」金融穩定基金又十畫無一撇，怎能令人放心？意債孳息顯示市場信心已到臨界點，一旦崩潰便會一沉百踩，無可挽回，成為下一塊倒下的骨牌的機會率，比平安無事高得多。