近期很多人談論的港產片，其宣傳片中有一句：「這是一個牛熊共舞的年代」，假若大家不是死硬的技術分析派，用這句說話來形容大市的近期走勢，真是何其貼切。
大市於一個月內調整20%，然後再回升20%，只要有投資者能把握這波幅的一部分，便已經是很多做投資的人夢想達致的年回報。這遠比兩邊陣營的技術派，還在爭拗大市現階段究竟是牛是熊，更為實際。事實是，在一般投資者心目中，恒指半個月便掉了20%，這橫看直看，都是大家想避得過的大跌市。相反，一個半個月便上升20%的股市，又有誰想錯過？
奈何，大部分人都只是事後孔明，即使像我跟客戶一樣，在恒指跌穿18,800點水平後清倉。又有誰把握得了16,200點水平入貨。有買貨的，又有多少人能買足自己高位止蝕的資金量。
即使假設你買得足，你自問自己有那個能耐等到大市升穿20,000點才出貨嗎？所以，牛熊雖然翩翩起舞，但對大部分股市投資者來說，還是斯人獨憔悴的。
最叫人啼笑皆非的，還是不少早前連大市有可能上試18,900點阻力位都不敢說的同行，現在又紛紛說恒指上試21,000點的機會很大。單純從恒指牛熊證的街貨分布比例去看，截至上周五收市為止，恒指直落至18,500點水平，都是毫無牛證街貨的。相反，向上數1,500點，熊證街貨量最少相等於1,965張期指淡倉。當然，這是有一定機制上的因素，比方說發行商來不及申請推出牛證。
但筆者最擔心的，反而是「睇牛熊估升跌」這個遊戲，已被傳媒廣泛報道。大戶隨時玩心理，來個反轉又反轉，利用這些數字布局獵殺一眾小投資者，宜小心！
比較放膽說的，是一一年低位似乎已見，恒指在十二月底前頂多跌穿18,000點，但再見16,200點低位的機會很微。而在歐洲擴大、並槓桿化救市基金（EFSF）後，人人都好像有秘密武器（或暗器）挾在腋下，隨時出招。
已被視為新一代救世主的中國，焗買美債、日債後，歐債好像已被視為下一個理所當然逼住買的對象。中國內部，亦被預期隨時放寬存款準備金率。至於日本和英國，已多次表現出量寬絕不手軟的姿態。即使是歐洲，表面上雖然仍好像一盤散沙，但在權衡輕重和選民阻力之後，最終同樣有可能捨難取易，推出瘋狂級QE。不過，若論「量寬之王」，非吸手持有QE3底牌的美國莫屬。
說到底，無論這些秘密武器叫甚麼名堂，最終都是「萬變不離印銀紙」相信只要肯聯手印鈔，短期的國家債務和國際金融市場問題，應該可以紓緩。長線的失業問題和通貨膨脹壓力，相信就只能容後再說，甚至把包袱留給下兩代人了。
若有意去捕捉可能出現那千多點升幅之士，可留意三、四線股份。當中見到資金較積極追買的，包括蘋果概念股瑞聲科技（02018），和受惠進一步量寬的資源股如招金礦業（01818）和中國鐵鈦（00893）。不過，我想提醒大家，在中國調控措施未正式結束前，大量銀行出來的資金要在年底前班師回朝，極可能限制了恒指的進一步升幅。（作者為註冊持牌人士）
申銀萬國聯席董事 鄭家華