很多投資者在買賣期權時，最常遇到一個問題，就是於極價內的期權成交價格多不理想。但如果投資者學會了合成期權，問題便能迎刃而解。合成期權只能改變期權方向，而結構則不能轉變，投資者必須緊記此一特點。另亦有合成期指，原理簡單易明，細心研究後不難理解。
合成期權長倉
認購長倉+期指短倉＝長倉認沽
認沽長倉+期指長倉＝長倉認購
合成期權短倉
認購短倉+期指長倉＝認沽短倉
認沽短倉+期指短倉＝認購短倉
從實際例子出發，如十月末段因第三勢向上，假設買入了18,600認購期權長倉，到結算日前一天已變成深入價內1,100點，因對後市方向判別沒信心，決定平倉獲利離場。此時為了避開過大的擘價及成交偏少此問題，投資者可棄沽出18,600的認購短倉不用，而利用合成期權開出此短倉，即以現價同時開期指短倉及18,600的認沽期權短倉。
此兩個步驟其實包含不同意義。第一，沽出現價期指。假設現價為19,700，沽出現價期指便將18,600認購期權的1,100點內在值鎖住。因逆向期指只能令期權方向改變，其長倉結構不變。此組合便變成18,600認沽長倉，意即利用所餘時間值博取其下跌的可能，俗點說是希望食到盡。其次，開出18,600的認沽期權短倉。若收市時方向未如理想，可於收市前開出認沽短倉，將整套組合平倉離場。
以上只為簡單例子，若能靈活運用合成期指及期權，對期權操作將大有裨益，投資者不妨細心研究。
香港財經資訊及教育公司研究部主管 潘玉琪