Smart Money：內銀逢甘露 中央似放水

上周內地股市連升五日，滬綜指由十月低位2,317點，回升至2,473點；而滬深300指數上周五亦上升44點，以2,710點收市。中國經濟增長持續做好，固然是帶動內地股市反彈的原因之一，而上周三溫家寶的一番話，亦功不可沒。當時他表態要注重政策的針對性、靈活性及前瞻性，市場普遍認為言論暗示中央將放鬆政策，如存款準備金率將會被下調。

「最差日子已過去」

針對此說法，海通國際中國業務部副總裁郭家耀指，市場對溫家寶的言論反應正面，但因緊縮政策實行已有一段時間，且通脹仍然高企，及房地產市場的問題亦未解決的情況下，全面放寬調控的機會不大。「中央應會作出局部或針對性的放寬措施，例如先准許地方政府發債作試點，隨後鼓勵銀行放貸予中小企，提供稅務優惠等，對鐵路及基建等特定行業具有支持作用。這個板塊的股份現時估值高，反彈空間較大，若未來政策進一步放寬，保險股亦將受惠。」他看好A股前景，相信最差的日子已經過去，若放寬政策一旦推行，相信會有更多正面的訊息。

溫州走資掀改變

早前溫州出現不少民企老闆挾巨款私逃，反映企業資金鏈出現問題。傲揚集團主席兼投資總監尹滿華指，溫州事件是政策放鬆的觸發點，因政府已察覺收緊力度到達極限，不少企業無法生存，所以近日才釋出或會放鬆政策的善意。「溫總言論暗示會有大轉變，表達清晰訊息，就是未來政策的趨勢只有鬆、不會緊。」

市場推測中央或先調低存款準備金率，作為放鬆措施的第一步。尹滿華認為，現時貸款市場緊張，該動作可以釋放出部分資金，紓緩企業困難，但相信最快至一二年才會出現明顯放寬的迹象。「長線投資者可分段吸納A股，因待調控措施放鬆之際，影響將很大。早前佛山曾有意放寬限購令，雖然最終未能成事，但亦反映出其意向。限購令導致地方政府的土地收入減少，以致其財政問題嚴峻，待通脹回落後，房地產政策應逐步放寬。」

但現時逐步放寬已成為大趨勢，將會有利A股走勢。在一眾內地股份中，他尤其看好內銀股。「早前內銀股被過度拋售，未來將會是首要受惠的板塊。而且它們最近公布的業績理想，中小企壞帳、房地產貸款及地方債三大憂慮亦已減輕。」

內地樓價難大跌

另外，他認為內地樓價大跌的空間有限，而且上月人行亦通過地方發債，可助地方政府增加資金來源，故一直影響內銀股的「炸彈」經已被拆除。「現時銀行的息差擴大，成為是次業績佳的主因。○八、○九年時，借貸利率通常為指標利率的九折，但現時已較指標有兩至三成的溢價。」他補充，現時內地最大的風險在於通脹，加上臨近歲晚，不少物價都會上漲，一旦政府無法壓抑通脹，放寬政策推行的可能性便大大減低。

ETF買A股抵玩

本港投資者買賣A股的途徑不多，基本上只有基金及ETF（交易所買賣基金）兩種選擇。因內地股市早前疲弱不振，大部分基金均下跌，如恒生中國A股精選基金及JF中國先驅A股基金年內就分別下跌9.21%及16.74%。唯買賣基金需要繳付管理費，成本一般較ETF高，資金較少的投資者可考慮ETF。

A50中國交投活躍

目前投資A股的ETF約20多隻，分別追蹤內地指數或個別板塊的相關股份。前者有X安碩A50中國（02823）及X標智滬深300（02827）等，而後者則有X安碩A股金融（02829）及X安碩主要消費（02841）等。以成交額最高的X安碩A50中國為例，主要追蹤富時中國A50指數。