結算按金5%經紀嫌高

細行做大生意受掣肘

港交所今年七月發表諮詢文件，建議在證券市場引入每日按金制度，按金率最少為5%，平均為7.5%，同時在證券市場建議引入浮動保證基金，經紀行要供款，並修改證券市場壓力測試假設。港交所向證券經紀提供500萬元按金豁免額，以及提供100萬元浮動保證基金豁免額。

證券學會會長李細燕表示，基本上贊成「用者自付」的原則，但認為按金水平5%太高，雖然港交所向經紀行提供500萬元按金豁免額，但經紀行想做大些生意額時，頭寸便很緊絀，認為2%至3%較合理。

證券商協會主席蔡思聰提出，按金水平應採用累進（progressive）計法，即按經紀行規模大小而計算，規模愈大，按金水平愈高，而非劃一的按金水平。「經紀行生意額是1億元，按5%計，按金是500萬元；生意額是100億，按金是5億，但500萬元與5億元對市場的影響相差好遠。」

冀期貨市場提供豁免

證券業協會主席馮煒能就提出兩點關注，第一是浮動保證基金，證券市場有提供100萬元浮動保證基金豁免額，但期貨市場就沒有，希望有一致做法。第二是按金水平約5%，將衍生一些問題，因港交所有關壓力測試假設，價格變動是20%，若按金率最少為5%，中間的差距由誰支付？這樣做對客戶亦未必是好事，對投資者市場訊息有誤導。該會亦向證監會爭取計算FRR要求時，可同時計入經紀行在港交所浮動保證基金的金額，因有關資產其實已「鎖死」在港交所的浮動保證基金內。這樣做可避免「雙重」計算，減低經紀負擔。