歐盟領袖經過十小時會議，炮製出一套針對債務危機的綜合救市方案，涵蓋希臘削債、銀行資本重整及金融穩定基金擴容三大環節，總算交了功課。其實，客觀形勢根本不容許他們談不出成果，因為市場肯定無法承受峰會失敗的震盪。可惜綜觀救市規模，彈藥只屬僅僅夠數，加上未有具體細節，談不上止得咳。
上述三個環節可說互相緊扣，其中又以希臘削債是重中之重。原因很簡單，如果不能確定削債規模，持有大量希債的歐洲銀行將無法計算損失，不可能估量需要增加多少資本來填補，也就無從確定金融穩定基金還剩多少錢和需要擴容多大，才足夠擔保其他歐豬國債的潛在損失，更別說阻止危機擴散。從中不難看到，對希臘削債的判斷有任何失準，便會一子錯滿盤皆落索。
歐盟與銀行業代表不斷討價還價後，確定希臘將削債五成，涉及約一千億歐元，目標是在二○二○年把國債佔本地生產總值的比例降至百分之一百二十。雖然削債看似相當狠，但仍然有過度樂觀的危險，假設了所有銀行均願意參與，而希臘亦能順利削赤和出售國有資產，讓負債逐步減少，經濟在幾年後重拾升軌。以當地目前的形勢來看，恐怕是一廂情願。
此外，希臘削債先例一開，其他歐豬國家將來無力還債，順理成章亦會以削債來減輕負擔。歐豬五國之中的愛爾蘭及葡萄牙早已失守，意大利及西班牙亦危危乎，誰能保證不會走到削債這一步。歐洲銀行管理局估計，銀行業需要額外增加資本約一千億歐元，規模剛好與希臘削債涉及的金額相若，而且資金從哪裏來？政府會否包底？現在還未清楚，又怎能說已為銀行業築起堅固的防火牆呢？
按照歐盟領袖的構思，在希臘落實削債及銀行準備好增資之後，規模達四千四百億歐元的金融穩定基金，便可全情投入為其他歐豬國債提供損失擔保，以免債市出現違約恐慌。不過，在扣除已有的支出後，基金實際只有約二千億歐元可動用，如像市場所說將擔保兩成損失的話，即是可作五倍槓桿，把規模擴大至一萬億歐元。這數目看似巨大，實際只及西班牙及意大利國債總額的四成。
事實上，金融穩定基金要玩槓桿來以小博大，反映歐盟成員國不願意或無能力再注資。如果債務危機真的到此為止，不再惡化，救市資金或許還夠用，可是在缺乏具約束力的財政聯盟底下，誰敢說歐豬國家能如期實現削赤減債、重振經濟，稍有差池便會再爆恐慌。換言之，最新出爐的救市方案，不足以化解危機。