經濟預調微調 內地見步行步

歐債危機深陷死胡同,環球經濟走向衰退又近一步,市場正注視中國會否像爆發金融海嘯時一樣,來個宏調政策由緊到鬆的大轉向。國務院總理溫家寶在天津考察期間,果然拋出一句「適時適度進行預調微調」,為宏調鬆手打開一個缺口。內地股市受這消息刺激屬意料中事;反觀港股則未算太雀躍,擺脫不了好淡爭持格局,正好從另一個角度審視政策究竟有幾鬆。

何謂預調微調,今次毋須猜謎,因為領導人把話說得很清楚,強調要正確認識當前經濟形勢,準確判斷經濟走勢,自然是指歐債危機的發展,從而好好把握宏觀經濟政策的力度、節奏和重點,於是有了適時預調微調的需要。在具體操作上,穩定物價仍是首要任務,信貸政策繼續有保有壓,重點支持中小企及民生工程,財政支出同樣以保障和改善民生為重點,從中可看到預調微調的幾點含義。

首先,利率不會輕易下調。雖然最近的通脹數據顯示,整體物價按年升幅已連續兩個月回落,但仍然處於高水平。通脹既代表物價升幅,同時亦反映消費力被蠶食有多嚴重。從民生角度看,高通脹固然會惹起民怨,從經濟角度看則會壓抑消費總需求,兩者皆不利於應付環球經濟逆轉,所以中央絕不會隨便下調利率,變相對通脹休戰。

其次,樓市調控不會鬆綁。在外部需求萎縮時,內地刺激經濟的板斧離不開增加固定資產投資,正是這緣故,才讓內地樓市在金融海嘯後迅速翻生,可惜今次很難歷史重演。這當然不是說毋須大興土木,而是早已安排了替補,正是如火如荼的保障房建設。住建部剛宣布今年目標的一千萬套保障房,預計可在下月底前全部開工。換言之,一般房企要求存,便只好繼續減價賣樓。

第三,以信貸支持中小企旨在保就業。本港九月份出口錄得兩年來首度負增長,預示着內地外貿表現惡化,眾多以出口為主的企業到了生死關頭。不過,從以往的經驗可知,外部需求不振並非中國可以控制,真是欲救無從,可是外貿行業尤其是中小企僱用最多勞動力,就算出口真的無得救,亦必須要讓這些企業苟延殘喘,以免出現大範圍失業,否則刺激內需將變成廢話。

其實,預調微調不會一成不變,如果歐美經濟衰到貼地,屆時必定要「大調特調」,通脹與樓價變成次要考慮。不妨看看,在金融海嘯前,內地的通脹同樣非常嚴峻,樓市也被宏調揸到半死,但在危急關頭,統統都可以擱在一邊,無阻放水決定。不過,有了上次「四萬億元」的教訓,暫時當然不會輕舉妄動,見步行步再算。

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