受歐美債務危機影響，港股曾由七月八日的高位22,835點，跌至十月四日的16,170點，昨天再重上19,000點水平，收報19,066點。投資者如坐針氈，於恒指下挫時嚇得一身冷汗，回升時便呼一口氣嘆「好彩」。港股表現陰晴不定，債市成另一避險選擇。究竟投資者應繼續做債主避險，還是趁低吸納股票做股東？
恒生銀行私人銀行及信託服務主管陸庭龍稱，經濟前景展望主導投資取向，如通脹與通縮就是兩種截然不同的環境，投資者在通脹時，多選擇買入股票做股東。相反，在通縮預期下，投資者便會趨向做債主。
他續指，目前市場觀望氣氛濃厚，通脹及通縮皆有機會出現。若然政府推出QE3（第三輪量化寬鬆措施）等，會導致相關的貨幣貶值及物價上升。但如果環球經濟在歐美債務危機的帶動下步入衰退，則或出現通縮。如今歐美債務問題縈繞不散，料環球經濟增長在二○一二年會持續放緩，故可加重債券的投資比例。
BMI基金管理總裁沈慶洪稱，歐美債務危機仍困擾環球金融市場，港股跌市將延續至明年首季，料恒指低位為13,000至14,000點，建議轉投債市避險。他續指，雖然由於歐美救市措施陸續出台，市場上的資金會愈來愈多，但這些資金僅會短線流入股市，長遠仍主力吸納債券。
展望股債未來的投資潛力，陸庭龍表示，債券利率波幅很小，目前孳息更處於低位，回報非常有限，無疑股票的回報潛力相對較大。
不過，回顧近年股債表現，若投資者在今年初買入美債，所賺到的利潤已很可觀；反之，若在當時購買股票，則莫說回報高低，能夠保本已相當不錯。
沈慶洪稱，若要比較股東及債主的潛力回報，需觀乎時間性而言。經濟環境續受歐債陰霾覆蓋，債券在此半年的表現會較為優勝，縱使債券價格已處於高位、回報亦有限，但目前投資者應以避險保本為主，推高債價。當歐債問題有所定案時，相信股票市場會重拾升軌，屆時投資者會沽債買股以賺取更高回報。
陸庭龍表示，不論選擇當股東或債主，皆存在風險。股市易受外圍經濟影響，股價反覆波動，不少股東在帳面上都錄得損失。另外，債券發行商也有機會因資不抵債，造成經營困難及面臨倒閉危機，「溫州老闆走佬潮」便是明顯一例。
香港的金融市場內，可供選擇的債券有限，多由大型企業發債，以美元結算。投資者需留意債券發行商的財務狀況，因信貸違約會帶來風險，投資本金甚至會化為烏有。他指出，債券基金與個別債券的回報差距並不大，投資者可選擇債券基金以降低風險。債券基金能吸納不同種類及國家的債券，可把年期及收益率平均化，可大大減低投資風險。
沈慶洪則表示，近期恒指的波動很大，一千點的上落可隨時發生，恒指自七月至今已下跌了14.87%。即使股東可獲派股息，但股價一瀉下來，也抵不過股息收入。在此風高浪急的境況，作為債主自然是較可取。雖然債券投資亦有違約危機，但風險程度相對較小。他續指，香港不乏財政穩健的債券發行商，如港鐵（00066）及中電（00002）等，更主要經營公用事務，不受外圍經濟衝擊，違約危機的出現機率較小。
若然企業倒閉，債主會先獲賠償，才到股東的份兒，所以債主在這方面的權益較優勝。沈慶洪指，儘管只有股東可行使投票權力，但大部分投資者只關注是否能從公司的業務增長上獲得利益，其着眼點在於業務發展對股價和派息的影響，並不在投票權利上。此外，企業的行政決策權大多落在大股東身上，普遍的小股民即使有投票權力亦不能左右大局。
香港的股票市場發展成熟，投資者可自由交易買賣股票，流通性較高。沈慶洪表示，縱然香港是國際金融中心，但債市的發展卻落後於歐美國家，仍未發展出一個正式的二手債券市場，阻礙了二手債券的交易買賣。投資者買入港債或人債後，只可透過銀行去轉售債券，而銀行便會以折讓價吸納該債券，導致買賣差價較大。因此，香港的債主均難以轉售，大多選擇持有債券至到期日，以賺取利息為主。
陸庭龍指出股票的靈活性較大，因是逐手買入計算，各類股票的入場費都不同，可低至幾百元便可買入一手股份；而債券則普遍設有最低交易額，相對之下，入場費較高。雖然政府推出與香港通脹掛鈎的政府債券（04208），最低投資金額約一萬元；部分人債的入場費亦只是一萬元，但二手市場的流通性低，若選流通性高的美債，入場費則達10萬美元（約78萬港元）。