股博士隨筆：百麗有力重拾升軌
內地三部委公布聯手刺激消費，中國消費本身已很紅火，但在出口前景不樂觀底下，內需成為中國經濟保增長之關鍵。無疑，消費內需股長久以來均跑贏大市，未來此趨勢相信仍會持續；事實上，除了體育用品股因盲目擴張而自毀長城之外，其餘衣履股均公布不錯的銷售數據，在本月初黃金周期間普遍增長超過30%，服裝漲價的幅度亦高於通脹。
消費股龍頭仍數百麗國際（01880），公司第三季同店銷售增長也達18.5%，超過管理層及大行的預計目標，但早前大股東配售舊股使投資者扣分，亦使股價未復舊觀，同類股但檔次較低的達芙妮（00210）則受追捧。不過，以基本因素而言，百麗除估值稍高之外並無明顯缺點，而其市盈率一向屬於偏高，現時被達芙妮追至接近水平反而更令人意外。
進一步擴大業務範疇
集團於內地直接經營管理9,544間鞋類店舖及4,306間運動服飾店舖，第三季淨開店693間，高端女裝鞋市場或呈飽和，故此百麗在中期業績同時亦公布新發展策略，包括開拓大眾化市場、男裝及童裝鞋類業務，以及多元化品牌店舖與網絡購物等，發展新市場當然存在風險，故在新策略公布後，瑞銀唱好、瑞信唱淡。
百麗的新發展策略成敗難料，只有信賴管理層的眼光、經驗及往績，經營得善可成新增長動力，經營不法或拖累盈利。
有外資行估計今年四月中風的大股東鄧耀，在股份禁售期滿後或會進一步減持，將成為股份上升的另一障礙。現時衣履股或百貨股的選擇愈來愈多，低估值之零售股着實不少，當然，利邦（00891）和金鷹商貿（03308）的估值亦屬「同級」，百麗勝在穩紮穩打，撇除大股東售股因素，在調整過後應可重拾升軌。
DR.Stock