經過一輪市場調整，我們一直尋找的廉價公司，在能源業覓得市場機會，現時能源企業股價低企，而且股息回報吸引，我們預測能源價格將因新興市場（尤其是中國）的需求而維持在高水平。
當世界混亂，甚麼股價都大跌時，叫投資者去投資股票是很難，原因是好像每隻股票都有十分多的弱點，不值得投資。在這種環境下，能源業看上去的確是比較少弱點，起碼跌到了一個點，長線基金是一定會願意買的，因為長線能源供應有限，這個故事是一定對的。
在能源業中，筆者認為煤是最吸引的，雖然兗州煤業（01171）剛剛公布了一個大幅受累匯兌虧損的第三季業績，短期內可能影響煤板塊的股價走勢，但是長線並不影響煤行業的吸引性。而這個看法亦充分反映在港股的煤業龍頭股——中國神華（01088）身上，它是早前大跌市最後跌的一批股票之一，而即使在跌得最厲害時，其市盈率仍是跌不穿10倍。
除非是超級長線投資者，在市場充斥着5、6倍市盈率的股票時，叫投資者去買10倍之上的股票的確是不太吸引。故此，站在短、中線角度去看，投資者可以考慮投資的是估值便宜起碼一半，跟能源業有關的行業，例如煤或焦煤的貿易公司。筆者之前一直都對貿易公司沒有多大興趣，原因是門檻低，加上一旦產品價格大幅波動，難以估計盈利去向。不過煤或焦煤勝在價格比較穩定，這樣盈利波動性可望減低。另外，現在具規模的煤炭貿易公司可能甚至霸佔了某段鐵路的使用權，這些都令到它們估值相對其他貿易公司應該略為高些。故此，如果是以4倍市盈率去投資這類公司，可見的輸面不大。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。
我的投資博客：http://wangyayuan.qzone.qq.com