證監嚴查搓輪「造市」

監管機構：未構成風險

輪證成交佔大市比例近期屢創新高，雖然成交額大，但交易以「即日鮮」為主，加上輪證市值不高，監管機構的內部評估是：暫未構成市場結構性風險。

雖然如此，但消息人士指，窩輪「即日鮮」明顯激增，且集中在少數經紀行，「成交甚至大過莊家，交易如此頻密，大部分又無錢賺，孰真孰假已引起關注，市傳證監會已加強查詢。」

有證券經紀表示，俗稱窩輪「打turnover（成交）」的活動在行內很普遍。經紀行客戶在短時間內多次以相同或相若價格買賣有關窩輪，製造大量成交。

牛熊證方面，由於平過窩輪，假設兩者同一條款，意味牛熊證的槓桿更高，惟牛熊證的特點卻不像窩輪般可以持有至到期，期間遇上市況波動就「無仇報」。監管機構不能阻止市況波動，但投資者必須要清楚知道「遊戲規則」。

除了執法外，輪證市場的監管政策長遠也會趨向收緊，監管機構會研究措施加強監管，但相信會平衡各界利益。港交所上月已要求發行商提交建議書，確立最佳常規，包括最「辣」的一招，提出業界研究就窩輪提供抵押品的可行性。

證監或再研縮買賣差價

證監會亦早已注意到製造活躍成交是行內普遍現象，並留意到容許窩輪莊家開價的買賣差價上限是20多個價位太過寬鬆，可能會出現投資者買入時差價是1個價位，但是想沽出時差價就達20個價位，且投資者不知何時會是差價窄或闊。市場預料證監會可能重新考慮研究將買賣差價收窄，堵塞有關的漏洞。

輝立資本市場管理經理李國璇表示，近期散戶參與衍生工具市場確有所增加，主要因正股「難玩」，同時以牛熊證來說玩法亦較簡單，但並未見散戶入市情況顯著增加，他認為投資者以蝕錢的較多。他又認為現時無論從散戶或大市來說，輪證市場的風險未至令人十分擔心。

證券及期貨專業總會會長王國安批評，○六年證監會檢討窩輪市場運作時，業界當時已提出輪商需有股票才可發輪，質疑到現時還未實行。

輪商反對須提供抵押品

有輪商表示，為窩輪提供抵押品技術上並不可行，如要相關股票做抵押品，對沖成本將會很高。再者抵押品價值變動很快、如何計算等，都令技術上出現困難。他們亦表示，現時買賣差價已很窄，再收窄會令對沖困難，市況逆轉時風險很大。

本地七大證券經紀組織對近日輪證市場投機味濃厚表示關注，明日（二十五日）會與政府跟進。立法會議員詹培忠要求政府取消輪證豁免印花稅。

十月輪證佔主板成交概況*

窩輪成交額 1,236.68億元

佔市場總額 12.7%

牛熊證成交額 1,746.5億元

佔市場總額 18%

主板成交 9,701.72億元

扣輪證後主板成交 6,718.53億元

沽空額 951.73億元

*截至十月二十一日止