匹克體育（01968）公布第三季度同店營業額增長，由第二季的12.2%大幅放慢至6.2%，而明年第二季度訂貨會定單亦由首季增長20.2%放緩至9.5%。繼李寧（02331）及中國動向（03818），匹克乃第三家銷售回落的體育服裝公司，問題不再局限於一兩家公司，行業前景令人憂慮。
問題根源始於體育服裝公司過去數年積極發展，大量開店增加銷售，當部分公司達到發展瓶頸時，便發現零售商積存大量庫存，導致需要向零售商進行回購，以免下一季定單受影響，公司之後便會想辦法出售回購的庫存，大部分於大賣場以低價出售。
這些去庫存行為，不但損害行業的競爭環境，因其他同業也需要跟風，在零售門市大推折扣優惠，以吸引顧客維持銷售，降低分銷商的毛利率。情況若再惡化下去，分銷商可能要求體育服飾品牌公司調低批發價，導致毛利率收縮。另一個壞的影響是，若品牌的服裝經常以低價於大賣場清貨，對品牌形象將構成長遠的影響，要重新建立並不容易。
面對行業出現增長瓶頸及其他休閒服飾品牌的激烈競爭，體育服裝公司高增長期或要暫告一段落。連一向銷售表現不俗的安踏體育（02020），亦被質疑未來數季的經營數據有可能惡化，拖累股價出現急瀉。總括而言，雖然體育服裝股的估值已跌至頗低水平，但行業前景仍未明朗下，不宜胡亂撈底博反彈。
（作者為註冊持牌人士）
海通國際證券中國業務部副總裁郭家耀