恒指於前一星期二（十月四日）見短期底16,170點後隨即作出報復式反彈，短短兩星期已反彈至最高位18,758點，高低位相差近2,600點（或16%），的確厲害。
這次報復式反彈力度較筆者預期略高，這是因為市場持續出現利好消息，其中包括金磚國家可能注資IMF以救歐債危機；另17個歐盟成員國已完成公投，同意擴大歐洲救市基金（EFSF）規模，並即時生效；加上美國零售數據比預期為佳，都對大市有一定支持。
散戶由過去兩星期信心盡失，到今天又再心思思想追貨，心魔總是不時出現。但根據已往熊市表現，筆者認為現時入貨風險實在極大，未來反彈空間亦相對有限，絕不宜在現水平下注。
最新的救市方案一來仍只是為歐債危機「買時間」，個別國家如希臘將無可避免要撇帳，對全球金融及經濟造成連鎖衝擊。而其他實力較強的歐洲國家，正推行較大力度的財政緊縮方案以削赤，這亦不利未來經濟發展，步入衰退只是遲早的事。且各國銀行及主權評級不斷被下調，但現時市場情緒仍較樂觀，其負面影響未得以反映。整體宏觀因素未有顯著改善，那又何來見底呢！
技術走勢上，自恒指在八月初明顯跌穿今年「三一一」低位（22,123點）後即發生暴挫，只是短短兩個月港股曾經跌過約6,000點。假若以反彈50%為目標，恒指有機會回升至19,100至19,200點水平，加上現在牛熊證街貨量集中在19,100至19,200區間，所以筆者估計指數最多升至19,200點時就行人止步，並將有機會出現較大回吐。至於會否再次下試16,170低位，筆者相信除非短期內有更大不利消息出現，否則在餘下的第四季要插穿此支持位機會不大。
經濟學家 關焯照