一向對國際證券交易所購併潑冷水的港交所，今年六月主動提出與巴西、俄羅斯、印度及南非等「金磚國」的六家交易所組成聯盟，短短幾個月便成事，被市場形容為開創交易所合作的新模式。不過，掃興都要講句，港交所只是在機緣巧合下，奉命擔當這個金磚股市大聯盟的發起人，但無論如何，都是具有重大戰略意義的發展。
為何說是奉命行事呢？今年四月在中國海南舉行的金磚國峰會上，五國領袖聯合發表「三亞宣言」明確提出，要加強在金融及貿易領域的多邊合作，包括在資本市場層面上探討投資產品互相掛牌、發行債券及企業上市等。由於中國股市在未來一段時間，也不會對外資全面開放，順理成章由港交所作為聯盟成立初期的中國代表，按照金磚國早已定出的合作路線圖行事。
從這個角度來看，在合作的第一階段先推出各地主要股市指數衍生產品互掛，並且以當地貨幣報價，絕非忽發奇想之作。金磚國的資本市場開放程度差異很大，香港基本上沒有甚麼管制，但印度的資本管制則相對嚴格。由於五個市場的指數衍生工具發展較成熟和交投活躍，推出這類產品的技術困難應該較少，以本幣報價則可避開外匯兌換的規管及風險，明顯是有備而來。
有國際評論指出，美國芝加哥交易所集團亦早已有很多指數衍生工具，被安排在新興市場掛牌買賣，因而認為金磚國聯盟並非甚麼創舉，這顯然犯了只見樹木不見森林的謬誤。當然，新產品推出初期，或許只會被視為讓金磚國的投資者，在歐美等傳統市場以外多一個更具增長空間的選擇，促進新興市場之間互相投資，實際不只於此。
金磚國擴大影響力，志在與歐美平起平坐，資本市場合作只是整體戰略的一部分，其他還有貿易層面的進出口便利化，推廣用本幣做貿易結算，以及中央銀行貨幣互換等，當各項計劃推進到一定程度，便會衍生直接投資及資金回流等需求，推動更多企業發債及招股上市，香港對這個發展過程肯定駕輕就熟。港交所說未來還有第二及第三階段的產品開發，自然不是信口開河。
雖然金磚市場的潛力有目共睹，但機會之窗不會永遠為香港打開。正如一些來港上市的金磚國企業明言，真正目標是內地，只是暫時不得其門而入。不過，也毋須太灰心，既然要暫時找港交所做代表，反映有些事情是內地交易所沒法做得到，香港更應抓緊時機，打造成金磚市場不可或缺的交易平台，便會大大減低投資者「轉場」的可能性。換言之，機會或許一瞬即逝，卻並非無法掌握。