大師筆陣：南韓經濟極速回氣之謎

此次南韓之行，我決定更深入了解這個國家，而不只限於首爾。到達金浦機場後往酒店只需要40分鐘車程，比新仁川機場更近。由於當日是周末，我們決定前往南部城市釜山，南韓的東岸此前只是與世隔絕的漁村。為吸引遊客及資金，政府決定在當地建設國內唯一一家向韓國人開放的賭場，而南韓的所有其他賭場均只向外國人開放。賭場受到廣泛歡迎，而當地亦有其他吸引遊客的設施，包括高爾夫球場、滑雪場、公寓及會議中心等。

造船業領導全球

另我們所會見的其中一家公司，是從事平板電視顯示器面板以及太陽能電池與半導體製造的工廠自動化系統及設備業務。另一項正在南韓發生的變化是家庭購物增長引發的零售及分銷轉型。在一家公司，70%的銷售來自電視家庭購物，其次是佔19%的互聯網銷售，以及佔9%的產品目錄銷售。現時大量新公司正湧入相關領域，導致家庭購物公司在電視頻道的競爭不斷加劇。目前，南韓已擁有超過100家有線電視運營商，主要受惠保單於互聯網及電視的銷售，經營溢利增長重新加快。

南韓的互聯網業務非常發達。雖然網絡遊戲市場的增長率由於政府加強監管而較以往為低，但互聯網搜尋業務表現良好。部分企業已透過拓展及收購活動進軍中日美市場。其收益主要來自網絡遊戲的廣告。廣告業務的發展非常迅速，每年有超過10萬名新廣告客戶進入市場。

韓國的造船業領導全球。大型造船商因離岸石油開採設施及液化天然氣運輸船的需求暢旺而受惠。日本及南韓的液化天然氣需求亦在不斷增長。此外，南美多國已宣布液化天然氣碼頭的大規模投資計劃。出口液化天然氣到中國及南韓的中東國家卡塔爾一直向南韓購買液化天然氣運輸船。在石油勘探及開發方面，南韓正建造極為先進的鑽探船，可以深入水下4,000米，並可鑽探至海床以下10,000米。

建築業非常活躍

南韓建築及工程公司在全球亦非常活躍，有一家擁有廣泛業務的大型企業，業務範圍涵蓋從住宅到海外化工廠、道路、橋樑及其他設施的建築服務與土木工程等。例如，該公司在烏茲別克、越南、印尼、埃及與阿爾及利亞均有項目。

國內住宅方面，近年來首爾市場的表現不如其他城市及省份。南韓政府亦透過多種措施為物業市場提供支持，包括提供中低端住宅以增加供應，降低或免除多項物業擁有人的稅務，以及放寬重新建設及發展市場的監管以增加新住宅數量。

汽車業規模龐大

南韓的汽車工業規模龐大，但受惠於汽車行業而同樣成功的汽車零部件行業卻經常被忽略。在我們考察的企業當中，有一家公司不但為韓國汽車製造商提供原裝零部件，同時亦擁有規模龐大、利潤豐厚的替換零部件業務。其產品除安全氣囊及車頭燈之外，還有底盤、駕駛艙及前端模組。公司最大的海外工廠位於中國，目前已供應超過100萬個汽車模組，其巴西工廠亦在建設之中。為克服國內並無原材料的劣勢，南韓企業已發展出先進的技術，以提高鋼鐵生產的效率。近期，主要從巴西及澳洲進口的鐵礦石及焦煤價格波動，為企業帶來挑戰。

南韓於廣泛不同行業領域具有優勢，令我們對其未來充滿信心。

麥博士

麥博士小檔案

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥博士（Mark Mobius），是投資新興市場的前鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥博士及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。

南韓經濟及股市數據

第二季經濟增長 3.4%

消費物價指數* 4.3%

生產物價指數* 5.7%

出口增長* 19.6%

入口增長* 30.5%

南韓綜合指數年內表現 -11.77%

指數市盈率 12.60倍

資料來源：彭博，為截至九月底的按年變動率