Smart Money：科技基金 跌市守選
全球投資市場變天，人人爭相避開高波動性股票及行業股票基金。不過，當真所有板塊風險皆高？貝萊德董事兼環球股票團隊基金經理狄偉林（William de Gale）表示，儘管科技股較波動，但卻是一個啤打值（Beta）較低的板塊。啤打值愈低，代表與大市相關性愈低，股份亦較具防守性，有利在逆市下減少跌幅。
狄偉林稱：「在九五至○五年期間，市場處於反常狀態，科技股有較高的啤打值。然而，其餘時間比較科技股與MSCI世界股票指數的走勢，會發現科技股的啤打值多維持約0.9。」這意味着，當大市升或跌1%，科技股理論上只跟升或跟跌0.9%，遠低於部分高波動股份可能跟升或跟跌超過1%。
事實上，科技板塊屬周期性行業，很大程度受供應影響，而非宏觀經濟。當市場開始轉弱，科技板塊往往仍能展示增長，容易成為投資者的焦點，較大機會跑贏大市。相反，低潮過後，當市場和經濟復甦，科技板塊中對經濟復甦敏感度較高的行業如半導體工業，亦常可成為領頭羊。
擁有14年科技行業資產管理經驗的狄偉林，自○八年接管貝萊德世界科技基金基金經理一職後，基金表現脫胎換骨，截至七月底的三年累計回報跑贏基準指標（MSCI所有國家世界資訊科技指數淨值）10個百分點，成功扭轉以往跑輸基準的劣勢。按晨星（亞洲）資料，基金的一年表現及三年年均表現同樣優於行業平均。
無疑，環球經濟前景不明朗，對科技股短期表現或會有影響。狄偉林認為歐洲經濟已陷入衰退，並有惡化危機；美國經濟的增長亦會非常緩慢；環球增長需要依賴拉丁美洲及亞洲等新興市場，當地經濟亦會部分地與歐美脫鈎（Decouple）。
三大動力刺激增長
儘管如此，他指科技股表現仍值得憧憬，並指出板塊的三大增長動力。當中，新興市場的消費需求不是最大，但卻最可靠。當新興市場經濟持續增長，國民財富增加，開始願意花錢在嶄新的科技產品。第二個動力是企業科技開支，這是最大的動力，雖然短期有萎縮迹象，但長期仍看好。最後一個動力是成熟市場的消費需求，這是最具波動性的，而暫時相對地弱。
狄偉林大幅改善基金的表現，源於其獨特的管理方法。不同其他大部分基金經理，會派遣專門研究該行業的分析員進行公司訪問，他會親力親為會見所有與其基金有關的公司管理層，而會談內容不是讚自己的公司業務有多好，而是評論公司的競爭對手、供應商、消費者的情況、行業前景等。因此，他對科技板塊內如半導體、軟件及電腦服務、科技硬件及設備等小行業都瞭如指掌，令他可以更全面及宏觀找出值得投資或避開的公司。
專注發掘優質科企
他更認為，要成為一個成功的科技股基金經理，不一定是科技專才。「你是投資一家科技公司，而不是投資科技，有些公司研製到出色的科技和產品，但管理層卻不能從中為股東創造價值。相反，專注發掘具良好管理層、現金流充裕的優質科技公司，才是科技股基金經理的成功之道。」
當中，他最看重的一個財務比率：營運資產淨額相對銷售（Net Operating Assets / Sales），這個愈低愈好的數字，可準確反映管理層的質素及公司的經營情況，就算一些出名的科網公司，可能用家很喜歡，但若此數字太高，投資者都應避開，而現實亦證明這些公司的股價普遍相對落後。
最後，狄偉林表示，巨企的表現往往較整體行業遜色。「能夠成為巨企，反映公司在運氣及技術的配合下，在過去10年均取得佳績，但在未來呢？在其他行業，巨企有機會持續20至30年表現出色，但科技行業發展一日千里，很少公司能夠連續20年取得佳績。因此，我不會集中投資於中至大型企業，反而只會揀選幾間於未來10年前景會較過往10年更佳的巨企。」