早前中國公布的九月份製造業PMI初值數字為49.4，顯示製造業仍然收縮。經濟衰退風險除了在已發展市場受關注外，市場亦開始懷疑新興市場能否負起支持全球增長的責任。在這段青黃不接的時期，會繼續利好避險貨幣。
由於日本央行未及瑞士央行積極地干預匯市，致令日圓持續強勢。美元亦受惠市場避險需求，由於聯儲局承諾沽短債買長債，長債有人「包底」下，自然成為投資者的避險天堂。
我們維持看淡商品貨幣，事關市場憂慮環球市場對商品需求、去風險化及央行有機會減息支持經濟，削弱利差交易吸引力，均是商品貨幣的不利因素。先前市場預計新西蘭儲備銀行（RBNZ）將會加息，但如今看來，RBNZ的取態將轉為審慎。
國際貨幣基金組織、歐洲央行及歐盟似乎更積極地行動，以應付歐債問題。筆者最為關注的是，能否以槓桿擴大歐洲金融穩定機制規模，及會否推出歐版TARP及TALF，援助銀行業重組結構。筆者認為，這些行動可視為希臘違約的前奏，只要穩住銀行系統，希臘違約其實並不可怕。
敦沛金融市場分析部分析員 陳嘉傑