焯語不凡:迷信專家收場慘淡

上星期美國聯儲局公布推出Operation Twist後,市場對措施效用成疑,加上歐債危機再次籠罩牽動情緒,全個星期恒指暴跌1,787點。

失望過後,投資者又重新開始尋找希望的種子,其中包括歐洲開始傳言減息及推出更多新措施救市;美國方面奧巴馬的4,470億美元救市方案,能否得到國會通過仍是未知之數;另市場又傳金磚五國將扮演白武士買入歐債,但除了巴西像有較大金額支持外,中國至今仍是小量購入歐債「得個講字」,俄羅斯等其他三國更似已擺出置身事外的姿態。估計現階段種種傳言中的救市措施仍是望穿秋水有排不會出場,大市繼續尋底應是理所當然。

散戶大戶盡皆損手

近期散戶固然損失慘重,大戶也不見得好過。例如平日較為港人熟悉的基金操盤手如西京的劉央、惠理的謝清海及「沽神」普爾遜等,牌面所見其主理之基金均損手三成以上。

大跌市開始之初,人們理性盡失,恐慌情緒支配下,所有的優質股票均無可避免「領洗」。即使個股有知名投資者祝福,也不能幸免。就算是跟足「股神」巴菲特買股的投資者,也未見得有勝算,因為一來股神財力雄厚,有足夠的持貨耐性和能力(holding power),二來不要忘記他買的很多是優先股,公司派股息是先要派給他的,他買的與你買就算是同一個數字,根本不是同一種貨色。

有些股評人以價值投資來支持其選股理由,叫讀者愈低愈買,結果愈買愈低。不妨看看強如價值投資之父格雷厄姆,也在一九三○年代股災中幾近清袋,讀者就該明白價值投資也有其失效的時候。大跌期間,還是離場為妙。

經濟學家 關焯照

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