何謂低處未算低，相信上周港股已經為大家做了示範。但事實證明，只要能灑脫地去止蝕，輸小當贏；保存大部分資本，未來大市機會重現，大家才會有參與的入場券。
這次大跌市，個人覺得是因為QE3突然失蹤，然後聯儲局主席伯南克草草拉伕，找個名不見經傳的Operation Twist（OT）頂包所致。恒指從九月十四日筆者止蝕後的高位19,652點水平，一度下跌至上周五即市低位17,373點，跌幅幾近11%。當然，量化寬鬆措施本身亦已經開到荼薇，就算QE3出來了，也頂多是給投資界短炒後鬥快離場的機會。
至於對實體經濟能有多大刺激，能否解決歐債危機與全球經濟衰退等等的天大問題，相信大家跟我一樣滿腹狐疑。也好，問題愈大，政客和不同政府被迫聯手出招的機會就更大，投資市場尋底過程時間亦會更狠更快，那就不用夜長夢多了。
不過，對本欄讀者來說，更重要的是現階段是否有投資入市的機會。坊間不少大行為港股和一些藍籌、大國企股護航，出了不少研究報告，立論主要以估值（市盈率和市帳率等等）便宜為中心。
其實便宜不便宜，直接牽涉到大家對未來的估計，因為大行報告同樣靠估。我不是說他們做事不嚴謹，只是很多大行分析員雖然學歷高，但卻比較年輕和沒有經營生意的經驗。他們對某些上市公司處身的經營大環境，很多時都靠上市高層提供，數據難免有水分，又或者傾向過於樂觀。反而，一些近來的市場小消息，或許更能窺見未來。
近日，友人被香港一間主要的中資銀行員工致電推廣一新專項貸款。原來銀行正推廣一項「專業人士低息貸款」，年息率低於0.9%。貸款為期一年，貸款額最多不超過申請人月薪12倍或300萬港元。
所謂「專業人士」，就是上一輩極希望子女能考得上的三師：醫師、律師和會計師。已淪為超級金融推銷員的友人，雖然很多年前在國外考取了會計師資格，但因為一直沒有執業，嚴格來說頂多是有相關學歷而非正式會計師。加上天性吝嗇的他，捨不得交每年公會會員費，所以早就不在任何名冊中。
雖然如此，條件如此優惠，友人也抱住一試無壞的心態答應申請，資金到手自有出路。隔天，跟他接觸的銀行員工又來電，說自己已在網上找到友人剛考得會計師資格時相關國外公會的公告，附錄考試名單中有跟友人同名同姓，銀行方面已決定批出貸款。來電員工接着又問友人到手資金有否出路，沒有的話，可以幫他在中資銀行以年息率1.5%，做一個相同金額的定期存款。
為何中資銀行會做這種擺明車馬會賠錢的生意？筆者估計，是政府收緊樓按的措施，令銀行借不了錢出去，為免營業額大幅倒退，所以貼錢買新增貸款。另外，銀行界又傳來，過江龍發展商上周主動致電各大湊大客的銀行家，說可以安排獨家尊貴睇樓團給他們客戶，參觀他們正在狂推的新樓盤。
聽到這些小道消息，大家還認為港股預期市盈率只有8倍嗎？抑或，大家認為這些上市公司或大行，對未來的經濟大環境估計得太樂觀？
申銀萬國聯席董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）