何謂低處未算低,相信上周港股已經為大家做了示範。但事實證明,只要能灑脫地去止蝕,輸小當贏;保存大部分資本,未來大市機會重現,大家才會有參與的入場券。
這次大跌市,個人覺得是因為QE3突然失蹤,然後聯儲局主席伯南克草草拉伕,找個名不見經傳的Operation Twist(OT)頂包所致。恒指從九月十四日筆者止蝕後的高位19,652點水平,一度下跌至上周五即市低位17,373點,跌幅幾近11%。當然,量化寬鬆措施本身亦已經開到荼薇,就算QE3出來了,也頂多是給投資界短炒後鬥快離場的機會。
至於對實體經濟能有多大刺激,能否解決歐債危機與全球經濟衰退等等的天大問題,相信大家跟我一樣滿腹狐疑。也好,問題愈大,政客和不同政府被迫聯手出招的機會就更大,投資市場尋底過程時間亦會更狠更快,那就不用夜長夢多了。
不過,對本欄讀者來說,更重要的是現階段是否有投資入市的機會。坊間不少大行為港股和一些藍籌、大國企股護航,出了不少研究報告,立論主要以估值(市盈率和市帳率等等)便宜為中心。
其實便宜不便宜,直接牽涉到大家對未來的估計,因為大行報告同樣靠估。我不是說他們做事不嚴謹,只是很多大行分析員雖然學歷高,但卻比較年輕和沒有經營生意的經驗。他們對某些上市公司處身的經營大環境,很多時都靠上市高層提供,數據難免有水分,又或者傾向過於樂觀。反而,一些近來的市場小消息,或許更能窺見未來。
近日,友人被香港一間主要的中資銀行員工致電推廣一新專項貸款。原來銀行正推廣一項「專業人士低息貸款」,年息率低於0.9%。貸款為期一年,貸款額最多不超過申請人月薪12倍或300萬港元。
所謂「專業人士」,就是上一輩極希望子女能考得上的三師:醫師、律師和會計師。已淪為超級金融推銷員的友人,雖然很多年前在國外考取了會計師資格,但因為一直沒有執業,嚴格來說頂多是有相關學歷而非正式會計師。加上天性吝嗇的他,捨不得交每年公會會員費,所以早就不在任何名冊中。
雖然如此,條件如此優惠,友人也抱住一試無壞的心態答應申請,資金到手自有出路。隔天,跟他接觸的銀行員工又來電,說自己已在網上找到友人剛考得會計師資格時相關國外公會的公告,附錄考試名單中有跟友人同名同姓,銀行方面已決定批出貸款。來電員工接着又問友人到手資金有否出路,沒有的話,可以幫他在中資銀行以年息率1.5%,做一個相同金額的定期存款。
為何中資銀行會做這種擺明車馬會賠錢的生意?筆者估計,是政府收緊樓按的措施,令銀行借不了錢出去,為免營業額大幅倒退,所以貼錢買新增貸款。另外,銀行界又傳來,過江龍發展商上周主動致電各大湊大客的銀行家,說可以安排獨家尊貴睇樓團給他們客戶,參觀他們正在狂推的新樓盤。
聽到這些小道消息,大家還認為港股預期市盈率只有8倍嗎?抑或,大家認為這些上市公司或大行,對未來的經濟大環境估計得太樂觀?
申銀萬國聯席董事 鄭家華(作者為註冊持牌人士)