Smart Money:和黃基本面佳揀call14581

爭持數天後,恒指跌穿19,000點,但成交額則於低位徘徊。個別股份走勢迥異,中移(00941)在市況疲弱下持續強勢,相反過去一年大部分時間跑贏恒指的和黃(00013)最近則持續下滑。該股最近連創一年新低,但衍生工具市場則見資金流入認購證,另外其主席李嘉誠亦出手增持和黃股份,該股能否守穩現水平並有顯著反彈,值得大家關注。投資者如看好和黃後市,可留意其價外認購證14581。

現金流穩定 業務多元化

和黃股價於八月初業績前一度升至高位93.1元,但其後跌勢顯著,表現明顯跑輸恒指,於九月二十二日股價跌至最低59.65元,較上述高位下跌35.9%。換言之,現時和黃股價與去年九月相差無幾,即過去一年所謂的強勢已不復存在。然而,其基本因素是否真的出現了重大轉變,歐洲業務會否因歐債危機而受拖累,股價有否過分反映負面因素,這些都是值得細心思考的地方。

事實上,評級機構惠譽較早前亦確認和黃長期外幣發行人信貸評級為「A-」,前景穩定;而短期外幣發行人信貸評級為「F2」,及其外幣高級無抵押評級為「A-」,由和黃擔保的20億美元混合資本票據評級確認為「BBB」。惠譽指,評級反映和黃穩定的現金流及其業務在地理上及種類上多元化,其債務到期分布合適,資金來源分散。另外,據聯交所股權資料,近期密密吸納長實(00001)股份的長和主席李嘉誠,於八月二十二日出手增持和黃,李嘉誠以每股70.093元買入29萬股,動用2,032.7萬元,持好倉由52.39%升至52.4%。

衍生工具市場亦見投資者酌量吸納和黃認購證及牛證。截至九月二十二日的五個交易天,流入和黃認購證的資金總額約為1,280萬元,是同期流入認購證第三大的相關資產。另外,同期亦有約90萬元資金流入和黃相關牛證。八月後和黃窩輪引伸波幅出現顯著上升,八月九日至九月二十三日認購證平均引伸波幅主要徘徊區介乎35至42%,最近一周則相對平穩,處於約39%附近。

中期價外 行使價70.1元

和黃九月二十三日升3.67%,報62.15元,其往績市盈率及股息率則分別為3.15倍及4.42%。投資者如看好其表現,可留意中年期價外認購證14581,行使價70.1元,將於明年三月到期;引伸波幅約42.4%,有效槓桿達5.6倍。

美林亞太區股票結構性產品部董事兼亞太區認股證/牛熊證銷售部主管 黃書耀

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