上星期恒指曾下跌至18,600點水平，隨後即時作出反彈，但幅度溫和。筆者估計月內再跌穿18,600點的機會不大，主要因為環球五大央行聯手為歐洲銀行業提供美元融資，令歐洲銀行的資產流動性得到暫時提升，措施對於歐債危機應該有紓緩作用。
而且市場仍密切注視美國聯儲局在今個星期議息時會否有新招救市，再加上有基金季結因素支持，短期應對後市有些許支持作用。但大市整體趨勢維持向下，第四季開始投資者便要小心。
熊市操盤向來不易，這類筆者就提供三個建議，希望讀者能有所得着。首先是要懂得「縮」，離場休息固然最好，即使要入市也要將投資注碼大幅縮小。現時股市仍未完全反映最壞的經濟情況，各位之所以看到恒指之預期PE處於較低水平，乃因大行仍未因應未來經濟境況大規模為各股重新估值。當你看到大行對個股的目標價格前後相差可以達四成以上，不難想像到今天的低位隨時是明天的高位，現在整體的股價距離筆者心目中平價的定義，仍然有一定的距離。
其次讀者可考慮「順勢而行」，既然是熊市，不妨採取「逢高必沽」的策略，每次反彈出現時就沽出期指或買入熊證。當然這對投資新手來說未必習慣，「沽」令其寢食難安，那就不要勉強為之。
最後可留意熊市期間，股市經歷一輪大跌後，往往會出現「報復性反彈」，此種機會只會在大市經過一輪恐慌性拋售後才會出現。對於幾百點的小型乏力反彈，筆者建議還是不要沾手為妙。
經濟學家 關焯照