Smart Money：炒保險股 避重就輕

外資代表 友邦受捧值追

早前市場憂慮友邦業務受歐債危機拖累，導致其股價應聲滑落，但隨多國領導在落實拯救行動方面似略有進展，市場情緒輕微轉好。聯儲局將於本周二及周三召開會議，瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰相信，大市的氣氛在此前仍會保持樂觀。事實上，友邦股價於上周四單日大幅反彈4.45%，在近期跌市下的表現算是硬淨。

上市至今累升25%

友邦上半年業績超預期，純利13.14億美元（約102億港元），按年升24%，首次宣布派發中期息11港仙，全年派息或達33港仙。

何啟聰認為，若果友邦股價可重返25元以上，而繼續有大量成交追捧，是在保險股中比較值得留意的相關資產，但投資者要跟進歐債方面的新消息。

友邦保險自上市以來表現不俗，去年十月以19.68元招股，上市至今累積上升逾25%，上周五收報24.75元，而友邦年初迄今以高姿態跑贏國壽。散戶一般選擇短期具有明顯走勢的相關資產，因此友邦窩輪近日贏得市場目光，截至上周四的最近五個交易日，共錄得2,027萬元淨流入相關購證。

中資代表 國壽趁彈做淡

國壽半年純利129.64億元人民幣，按年大減28.11%，遠遜市場預期，國壽業績令人大失所望，最後股價單日插水跌逾11%。

國壽近期一度跌穿18元，在基本因素欠佳下，瑞信香港認股證及牛熊證銷售主管何啟聰勸喻投資者不宜期待股價重返20元水平。雖然其具有主要業務扎根內地、不受外圍因素拖累的優勢，但假若中央宏調措施不變，該公司在今年的盈利環境亦起不了大變化。

截至上周四的最近五個交易日，共有978萬元淨流入國壽沽證。何啟聰認為，短炒投資者可趁正股價攀升至20元才購入沽證做淡，惟面對引伸回落風險，他認為以窩輪部署未必是可取的做法，反而可揀收回價17元以下牛證，以及收回價約22元的熊證。

股價殘難博大升

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人相信，雖然國壽的輪證數目較友邦多出一倍，但目前正股走勢實在不同往日。他提醒，股價大跌並不預示將有大幅反彈的機會，國壽股價今年更曾下試17.66元，現價距離今年33.1元高位仍很遠，進取的投資者要留意短期窩輪的投資風險。

引伸波幅高輪價偏貴

炒國壽及友邦輪除要注意正股走向外，引伸波幅亦要注視，坊間有部分國壽輪及友邦輪的引伸波幅甚至已分別扯高至50%及40%以上的偏高水平，反映輪價並不見便宜。

何啟聰提醒，部分國壽輪的引伸波幅達50%，但友邦輪未見相同的例子，後者因短期期權引伸抽升，觸發窩輪引伸升勢，波幅仍處升軌，但國壽引伸回落的風險較高。

揀明年到期保守為上

于正人同意，若投資者在股價急跌時博反彈，其時引伸因波幅市況分別抽升，當回落時會影響投資回報。

于正人建議投資者，基於近期市況波動，港股單日波幅動輒達數百點，保守的投資者應以明年到期的條款為佳。但值得留意的是，部分窩輪提供達10倍槓桿，一旦「睇錯市」會招致嚴重損失。

發行商：瑞信何啟聰

推介：友邦購證13802

條款：行使價 27.5元，引伸波幅41.62%，實際槓桿 7.74倍，明年一月到期

發行商：瑞銀于正人

推介：友邦購證12684

條款：行使價 27.93元，引伸波幅37.82%，實際槓桿 9.87倍，十二月到期