Smart Money：公用股靠穩逆強

港股近月風高浪急，恒指八月至今已跌13.3%，相對上公用股普遍錄得微跌甚至微升，明顯跑贏恒指表現。

大華繼顯董事梁偉源認為，儘管公用股的風險較低，但其增長空間不大兼且回報有限，建議投資者應先評估自己的風險承受程度，若想避開高風險產品，公用股確是較穩健的避難所。但敦沛證券副總裁黃志陽表示，歐美債務問題持續為港股添加不明朗因素，港股會在低位徘徊，更有機會低見18,000點，大市避險氣氛濃厚，致使資金流入公用股。他續稱，公用股在未來兩年下跌的風險不大，故投資者可於現價買入作中長線持有。

中電強勢防守最穩

作為本港其中一隻電力股，中電（00002）一直有穩定的收益。中電今年上半年盈利58億元，按年倒退2.04%。在過去多次大跌市中，中電多能保持強勢，如年內股價升15.85%、八月至今亦升1.53%。而金融海嘯發生至該年年底，股價跌約18%，但相對其他公用股，其防守能力已較強。

梁偉源表示，中電亦開拓發展中國家的業務，其中在內地亦有不少投資項目，長遠發展空間將會不俗。不過，在內地發展易受制於國策，或阻礙了其業務前景，但其股價升幅及派息是公用股中最好的，可作中長線持有。

香港飽和 拓展海外

黃志陽指出，香港電力業務佔中電總資產的47%，但香港市場雖已飽和，故集團持續拓展內地及海外業務，如在內地發展潔淨能源等，預計在未來十年的發展空間很大。

此外，中電在澳洲的業務也為其帶來穩定的盈利收入，更計劃把旗下公司TRUenergy於明年中在澳洲上市，屆時能提高透明度及釋放隱藏價值，對其股價有利好作用。中電現時在中國、澳洲、印度等地區都有發展新業務，均為集團帶來盈利增長，料其股價會在年內升至78元（上周收報73.1元）。

煤氣潛在回報可觀

多年前一直以高息招徠的中華煤氣（00003），近年已改變高息策略，把資金銳意開拓業務，煤氣中期純利32.229億元，按年增長6.73%。

趁機入市長期持有

梁偉源稱，中華煤氣壟斷香港的煤氣供應市場，煤氣收入十分穩定，較少受外圍經濟影響。但黃志陽認為，比較其他公用股，中華煤氣的投資風險較高，因集團在內地擁有逾一百個項目，易受內地政策影響，而且大部分項目皆在發展初期，需投放大量資金，將導致派息率較低。然而，中華煤氣在內地的業務發展，長遠能推動盈利增長，潛在回報將會相當可觀，投資者可趁機買入此股份作長期持有，料股價會於年底前升至20元（上周收報18.42元）。

港鐵盈利還看樓市

港鐵（00066）既是公用股，又是地產股，所以在逆市下，它的「抗逆」能力較低，很受經濟及市場氣氛影響。港鐵八月至今股價已累跌3.78%，雖跑贏恒指，但未能抗跌。該公司上月公布的中期純利為80.5億元，按年升21.25%。

梁偉源表示，港鐵盈利除受惠於穩定的運輸收益外，亦要視乎物業銷售情況。其中大圍名城的賣樓收益可在今年入帳，有助增加港鐵的物業收入。他預料樓市在未來的發展會漸趨平穩，帶動港鐵盈利增長，惟港鐵股價易受樓市影響，波幅會較大。

香港模式進軍內地

黃志陽稱，港鐵不但在鐵路交通上有穩定的收入來源，還受惠於港鐵上蓋的物業收益。集團在內地的發展潛力亦漸大，早前更成功投得深圳地鐵龍華線（4號線）龍華車廠上蓋物業開發土地，有意把香港發展鐵路上蓋物業的營運模式打入內地市場，惟受內地房地產調控措施影響，港鐵暫難在這方面取得理想的回報。不過，市場憧憬中央放寬調控政策，投資者亦可趁低吸納此股，作中長線持有。若大市稍為回穩，其股價將有機會升至28元（上周收報25.45元）。

電能標青避險首選

電能實業（00006）近年表現標青，是眾公用股中的焦點。該公司今年中期盈利錄得40.56億元，按年升47.3%。而股份在逆市下相當硬淨，如年內股價升27.45%，成為資金避險的首選對象。

收入及現金流穩定

黃志陽指，電能實業的業務收入及現金流皆相當穩定，亦積極購買海外資產如英國電網，其外地業務盈利已大升1.3倍，為集團帶來不俗的盈利增長。他續稱，電能實業未有增加派發中期股息，或有意留備現金再作投資。集團前景理想，股價有望於年底前升至65元（上周收報62.45元）。