股巿神話：民企之父：A股熊數年

記者：何玉婷　　攝影：黎達豪

曾是瑞銀董事總經理及深圳控股（00604）首席執行官的張化橋，在六月「初試啼聲」，首次主理自營的企業，做起老總來之餘，亦展開作為一個企業人的孤獨生活。

望公司員工引以為傲

「董事長就要想這樣的事情，這些人跟着你跑，就是需要工作，公司做得不好就沒面子，這面子很重要！」張化橋語重心長地說。

萬穗聘請的許多年輕人，他們的同學到北京大學、清華大學當研究生，有的投身投行或去當公務員，提及自己職業時會覺得很有面子，然而員工可能會判定萬穗是小公司，在這裏起步較慢。

「我希望員工跟人家說起（工作）時有自豪感，那就是我的焦急，怎麼讓他們有自豪感？第一，在公司裏面辦公的時候，大家要彼此尊重；第二，氣氛和睦，他在單位裏沒有受氣，大家不說那些辦公室政治的話，工作環境是乾淨的。工作還要有點意思，他能看到他三年以後比現在好，不然他怎麼可以自豪呢？」這也許是張化橋檢驗個人成就的一套標準。

農民出身的他曾當上中國央行職員，後來從瑞銀要員跳槽到紅籌深圳控股做老總，之後回巢瑞銀，輾轉走到廣州放「小額高利貸」。他與雨潤集團（01068）主席祝義材、萬穗公司創始人蔣曉勤共同創立了10億元人民幣資本的中小企業和三農甘泉投資基金，由萬穗小額貸款提供技術支援。

他形容的這種企業人的孤獨感，就是在半夜醒來，想想公司隨哪個方向前進，而且燈油火蠟，一開門就是錢，賺不到足夠利潤，股東可能隨時說不幹，想他們「科水」也難過登天。

你喜歡現在的工作嗎？「挺好！」前任的董事長身體不適，夥伴一句「你這麼喜歡這個行業就做董事長吧！」張化橋臨危受命，肩負旗下52個員工家庭的生活擔子，而全部員工本着同一「平等」理念，拋卻精英主義及特權思想。

報表勿盡信 須親探訪

他解釋萬穗可達到兩個目的，一是賺錢，二是幫助窮人及弱勢群體。他承認對行業的熱忱，「湖北農民」出身背景不無關係。

昔日這位「最有良知的分析師」因質疑紅籌股格林柯爾造假數而被入稟控告，卻被傳媒及投資者以「黑嘴」稱號揶揄。當上市企業數據都可以是假的，投資者如何自保？「所以你要去探訪一下，任何公司光看報表是沒有問題的。」

設估值區間 分散投資

全球股友的投資期也過短，偏離了三五年長線理念，他笑說：「我自己也經常做不到，我也希望自己做到！因為心急，（股價）跌下來就怕，升了就想賣。」恒指市盈率跌得9倍，要蓋上抵買標籤嗎？「先選好公司，然後才給估值，而估值是一個區間，例如在6塊錢至20塊錢都是合理的。」散戶就盡量在低位買，沒有判斷的支持，就買50隻至70隻股份。張化橋主張若要做預測，只能做長期、模糊和方向性的。

「中國經濟其實很差，只靠政府項目支撐，以鐵路、公路等市政建設支撐，民營企業很糟糕。GDP（國內生產總值）我從不看！」想問他通脹何時見頂他全不關注。不過，他大膽預言A股的熊市會持續數年，「我覺得不買比較好，但我對香港的股票很看好，這是香港市場的利率環境不一樣的問題。」唯一可能出現的短期催化劑是中央可能因大眾及企業的壓力放水，但這可能性不大。

小檔案

姓名 張化橋（Joe Zhang）

綽號 「民企之父」

現職 廣州花都萬穗小額貸款公司董事長

年齡 48歲

家庭狀況 已婚，育有兩名子女

履歷：

1983 湖北農村家庭出身，畢業於湖北財經學院為經濟學學士

1983至1990 為中國人民銀行經濟研究生，獲保送到澳洲國立大學修讀經濟學碩士

資歷：

1991至1994 於澳洲坎培拉大學銀行金融學系任教

1994至2006 移居香港，先後於東方匯理、里昂、滙豐等任職，後任瑞銀證券董事總經理兼中國研究部聯席主管

2006至2008 加盟深控任執行董事兼首席營運官

2008年底至2011 重返瑞銀，任董事總經理兼中國投資銀行部副主管

威水史：

2001至05年獲《機構投資者》雜誌評選為「中國最佳分析員」

"中國經濟其實很差，民營企業很糟糕，我覺得不買（A股）比較好。" 張化橋