南方航空（01055）主要收入均來自內地航班收益，公司最新公布的半年度業績反映其營運持續理想，集團收益上升22.1%至424.2億元（人民幣‧下同），純利亦上升33.4%至27.6億元，受惠於內地經濟保持穩定增長，內地航空市場需求持續增加。
內地經濟穩定有利南航發展，集團中期業績顯示，營運開支繼續成為影響南航收入的主要原因，營運開支高達395.1億元，較去年同期上升22.1%，主要受航空油成本、維修支出、飛機升降等開支持續增加影響，其中航空油方面將成為未來影響集團主要盈利來源的風險。
鑑於集團大部分的航油均以內地現貨市場價格購買，南航並無有效方法為航油價格變動作對沖以抵銷風險。慶幸是內地民航局早於○九年建立內地航線旅客運輸燃油附加費，以減低航油價格波動風險。
筆者認為，環球經濟放緩勢令國際油價難以大升，油價低企有利降低南航成本。南航管理層亦預期下半年外匯收益可望高達13億元，因為預期人民幣持續上升的情況下，人民幣每升值1%將可以為公司帶來5億元盈利，不妨於現水平買入，短線目標5.5港元，穿4.5港元止蝕。
致富證券資產管理部聯席董事 莊志豪（作者為註冊持牌人士）