目前恒指已經兩天在「牛熊分界」19,162點以下。若今天恒指收市也是低於19,162點，肯定不是假突破，熊市就會被確定了。
根據波浪理論的分析，牛市第二期的四浪，理論上是不會跌穿○九年六月十二日「牛一」一浪頂的19,162點；但若然跌穿並於19,162點停留三天以上的話，即代表跳過了「牛三」而進入熊市。周一及昨天恒指收市已跌穿19,162點，港股大半隻腳已踏入了熊市。
牛市和熊市的策略，是完全不同的。如果仍然處身於牛二，將會繼續上落市好淡爭持的格局，在第四季若看見CPI見頂回落，港股可進一步看好，甚至有機會回到25,000點的水平；但若是確認了熊市，就會是「一浪低於一浪」的格局，短期內恒指不會回到25,000點，每次上升都只是熊市的反彈，彈完之後又會繼續再跌，每次跌穿上次最低的低位。假如是熊市的話，二○一○年十一月八日的24,988點仍算是三浪頂，但從該點到二○一一年八月一日的22,808點就是「牛二」的伸延浪，熊市A浪亦從該天開始，第一個跌浪從22,808點跌至八月九日的18,868點，七個交易日的跌幅為3,940點，然後反彈約為跌幅一半至九月一日的20,975點，第二個跌浪若等於第一個跌浪的話，下一個目標就是20,975點--3,940點=17,035點，約等於三浪的起點。當然這只是A浪的目標，C浪就更不敢估了。
雖然現在仍未能肯定牛熊，但就算港股技術上肯定熊市，筆者仍有點不甘心的感覺。目前港股市盈率只有十倍，中國未來五年經濟增長可望7至8%，內地很多人平均每年收入增長都在10%以上，很多企業盈利增長更是每年數十巴仙，股市又不似有重大泡沫……若在這樣的環境下出現熊市，真是「有冇搞錯」！不過市場永遠是對的，錯的就只有筆者的預測，所以最好還是讓市場告訴大家牛熊，而並非筆者在此估吓估吓。
現在的股市，就像是在危牆之下，放了一片片的黃金：因為肯定熊市的話，即是危牆就要倒下，後市將會跌到七彩；但若熊市不能確認，反彈就可以讓大家賺錢。到底是「君子不立危牆之下」，或是「富貴險中求」呢？這就要看你是否武功高強的超級高手，但就算你是超級高手，還是以即日短炒為妙，不要在危牆下開蓆睡覺。
不過話說回來，在一天的跑馬日之中，平均有八至九場賽事，但你也不會每場都下注；但在一年兩百五十個港股交易日之中，很多人卻是每天都要看着股市，每天都逼自己作出了預測，每天都要作出買賣。其實我們並不需要每天都估市的。
中信証券國際董事 林一鳴