渣打（02888）的經營情況方面，今年上半年集團淨利息收入按年增長18.92%至49.41億元（美元‧下同），主要受惠於客戶貸款按年強勁增長22%，當中，新加坡個人銀行業務由於收購了GE Money消費金融業務組合，零售貸款大增39.65%。商業銀行業務方面，香港批發貸款大增49.31%，是表現最為出色的地區。
期內集團淨息差較一○年底回升20點子至2.3%，不履約貸款（Non-Performing Loan）餘額由一○年底的46.31億下降至45.01億元，不履約貸款比率（NPL Ratio）因而由去年底的2.11%下降至1.68%，但集團仍然把貸款減值損失撥備餘額（Loan Loss Reserves）由去年底的26.79億元增加至27.44億元，撥備覆蓋率因而由57.85%提升至60.96%。細查不履約貸款的情況，發現按地區分析，不履約貸款比率最低的是新加坡，只有0.13%，最高的是中東及其他南亞地區，高達11.15%。
銀行為貸款進行減值損失撥備，通常可分為個別減損撥備和組合減損撥備兩種。銀行會審核每項貸款的拖欠情況，例如逾期90天或150天而作出個別減損撥備。但某些產品無法個別地監察每項拖欠貸款時，銀行會根據過往經驗得到的數據，例如違約率，違約損失率等，甚至一些主觀因素，例如宏觀經濟或是個別行業的經營環境，預計出現的虧損而為該些貸款組合作一般性的減損撥備。
（1）經營網絡獨特：渣打是一間非常獨特的國際銀行，總部設於倫敦但主要業務卻在新興市場。渣打的經營網絡分布在超過70個國家，當中超過40個國家屬於亞洲、非洲和中東等新興市場，市場上幾乎找不到另一間國際銀行在新興市場有如此廣泛的布局及業務比重，香港、韓國、新加坡、印度、其他亞太地區、非洲、以及中東等市場，佔集團總經營溢利的93.23%，總客戶貸款的83.57%，總風險加權資產的79.54%。另一方面，新興市場的銀行亦少有渣打那麼豐富的環球銀行業務經驗，即使是全球市值最大的工行（01398），也只限在內地市場具有深廣的滲透能力。因此，渣打在外匯、貿易融資、現金管理等批發銀行業務方面擁有競爭優勢。
（2）資金基礎穩固：銀行最穩健和便宜的資金來源應來自客戶存款，而亞洲人的儲蓄率相比歐美人士的確高很多；同時亞洲的經濟發展會較歐美快，因此，亞洲業務佔比超過80%的渣打，既受惠於亞洲較快的GDP增長率帶來的貸款增長機遇；另一方面，過去幾年渣打客戶存款，均能以兩位數字的百分比按年複式增長，因此，信貸擴張的同時，貸存比率能夠維持在79%以下。如果比較同屬新興市場的內銀，渣打既享有新興市場的增長潛力，又不像內銀業務過度集中於單一地區。
以昨日收市價169.4港元計算，渣打市帳率約為1.31倍，預期市盈率為11.16倍，筆者認為渣打起碼值1.5倍今年底市帳率，大約為208港元。
（完）
市場先生