理財Campus：銀紙黃金你點揀？

資金避難 金價勢強

環球經濟疲弱，歐債問題仍未解決，在多種不明朗因素籠罩下，令資金持續流入金市避險。過去兩個月，金價升幅凌厲，現貨金由七月一日的每安士1,478.83美元，升至八月二十三日的歷史高位每安士1,913.5美元，上升了約400美元。惜其後金價一度由高位大幅滑落，更於短短三日內由高位跌約200美元，急挫至1,704.25美元。

千八樓下入市良機

現貨金昨日一度重上1,900美元水平，敦沛金業高級副總裁孫裕生指出，早前的急挫，是受到芝加哥期貨交易所提高按金要求所致，金市出現獲利平倉盤，令到金價下跌。

她補充，即使金價屢創新高，但有實質需求及買盤，並不是純屬炒作，未見泡沫形成。「由於美元貶值，全球央行紛紛增持黃金儲備，以減輕對美元和其他貨幣的倚賴，支撐金價不斷攀升。此外，每年的下半年都是黃金實物銷售旺季，對黃金實物需求大幅增加。」

孫裕生更指：「近期的回調可被看作為後市持續上升的準備，金價的趨勢將是『小回大升』，前周金價連跌三天，試過低位後，即有買盤支持，重拾上升的軌道，升回1,800美元水平。可見，金價的升浪可持續，有望於年底前升至每安士2,200美元。」投資者可逢低吸納，於回調時趁機買入。當金價回軟至1,750至1,800美元，便是入市時機。

人幣升幅遠遜黃金

另一方面，市場亦有「現金為王」之說，其中人民幣走勢，於今年更是有升無跌。但孫裕生表示，人民幣的回報雖然穩定，但升幅卻有限。在過去十年，人民幣的增幅約30%，而黃金卻上升接近七倍。

此外，人民幣易受中央國策左右，因升勢太強，會影響到對外貿易，阻礙國家經濟發展，故中央的貨幣政策會對人民幣投資構成風險。反之，金價則不受影響，外圍因素不明朗更有助金價上升，發揮其資金避難所的角色。

增持人幣 保本至上

在環球經濟不明朗及股票市場缺乏方向下，浸會大學經濟系副教授巫伯雄建議，投資者應緊守「現金為王」的原則，尤以增持人民幣為佳。

巫伯雄表示，「在香港銀行做定存，投資者平均可得0.5厘利息，亦算不俗。投資者亦可以選擇在內地設立存款戶口，利息比香港較高，一年期定存利息可高達3.5厘，惟要留意手續及匯款等問題。」

小敲人債 財息兼收

定存之外，巫伯雄認為，人民幣債券亦是可以考慮的選擇。財政部近日發售的國債，兩年期息率有1.6厘，錄得3.03倍超購，認購金額逾200億元人民幣，頗受投資者歡迎。另外，要在二手市場買賣，需付認購費、託管費、代收利息費等，令成本增加，還要留意人債發行人的違約風險。

人民幣中間價屢創匯改以來新高，昨報6.3858，亦加強「現金為主」說法的依據。分析普遍相信，中國冀藉人民幣加快升值，解決通脹問題。巫伯雄認為，升值預期令人民幣吸引力大增，「人民幣持續升值乃是不爭的事實，我相信人民幣在港流通性必定會增加，最終會成為國際貨幣。」

雖云「現金為王」，但巫伯雄並不建議投資者持有大量港元或美元，「美國不斷印銀紙，美元只會愈來愈不值錢；而港元與美元掛鈎，令港元呈現弱勢，況且香港的通脹高企，儲蓄港元只會令購買力被不斷侵蝕。」

經濟逆轉 金價即瀉

被問到黃金的升值速度更快，又是否值得投資？巫伯雄指出，黃金並不適合散戶投資，「黃金是一個零和遊戲，金價多由大戶操縱，波幅可以很大，所以風險極高，散戶隨時會成為『大鱷點心』。再者，金價不斷上升，相信已出現泡沫，而這泡沫更可能會在未來一至兩年內爆破。」他亦擔心，雖然現時的經濟環境欠佳，但幾年後當全球經濟出現逆轉，金價將會大瀉。

「黃金為王」Vs「現金為王」

「黃金為王」理據

美元貶值，令投資者及央行增持黃金避險，有利金市

黃金實物需求不斷增加，將支撐金價持續上升

金價雖由高位回落，但即有買盤支持，反映後市凌厲

反駁「現金為王」理據

相對於黃金投資，回報較低

人民幣易受中央貨幣政策影響，構成風險

*資料來源：敦沛 孫裕生

「現金為王」（人民幣）理據

人民幣升值步伐料加快

做短期人民幣定存，令資金調配更靈活

人民幣在港流通性必定會增加，終成國際貨幣

反駁「黃金為王」理據

金價多由大戶操縱，散戶隨時變「大鱷點心」

黃金泡沫將在一至兩年內爆破

*資料來源：浸會大學經濟系副教授 巫伯雄